【美國】9 月 ADP 小非農低於預期，就業有無問題？
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10/1 公佈美國 ADP 就業數據 月減 3.2 萬，大幅低於市場預期，前值也下修至 -0.3 萬，受到美國政府關門的影響，美國勞工局停止運作，原定於週五公佈的非農就業數據高機率無法如期發佈，因此 ADP 就業可能是本週唯一的就業報告，成為市場關注焦點。
我們在最新月報中，提及美國當前「低招聘、低裁員、低勞動力」三低的現象，正在所有就業數據中發生，而觀察股市反應不大，我們也在最新月報中解析原因。
製造業方面，美國 9 月製造業 PMI 略為回升至 49.1（前 48.7）、台灣 PMI 小幅回升至 48.3（前 47.9）、 中國官方 PMI 回升至 49.8（前 49.4），顯示整體製造業表現持穩，庫存水位也在低位，問題不大。
MM 研究員
美國 ADP 小非農 -3.2 萬，低於市場預期
昨晚公佈美國 ADP 就業數據，本次 ADP 月減 3.2 萬大幅低於市場預期，前值也下修至 -0.3 萬，進一步強化市場對就業下行風險的擔憂，FedWatch 預期今年降息 2 碼機率再度攀升至將近 9 成。
受到美國政府關門的影響，BLS 停止運作，原定於週五公佈的非農就業數據高機率無法如期發佈，因此 ADP 就業可能是本週唯一的就業報告，成為市場關注焦點。
從 細項 來看，9 月就業主要受到休閒娛樂（-1.9 萬）、專業技術（-1.3 萬 ）、其他服務（-1.6 萬）拖累，部分反映納入 QCEW 基準修訂的影響，導致 9 月就業人數相較於基準修訂前減少了 4.3 萬。不過無論修訂與否，就業成長放緩的趨勢都明顯存在，我們也在最新月報中，提及美國當前「低招聘、低裁員、低勞動力」三低的現象，這是否會造成問題？歡迎前往觀看：最新 10 月投資月報！
美中台製造業 PMI 小幅回升
美國 9 月 製造業 PMI 略為回升至 49.1（前 48.7），細項當中生產回到擴張區間 51.0（前 47.8）為主要改善項目，存貨 47.7（前 49.4）與客戶端存貨 43.7（前 44.6）雙雙維持收縮區間，顯示庫存保持良好控制。
台灣 9 月 製造業 PMI 小幅回升至 48.3（前 47.9），細項 中新訂單和生產也略有改善至 47.2（前 45.9）和 48.7（前 46），然 經理人對未來六個月展望 39.6（前 37.6）仍處於低迷水準，主要是 8 月對等關稅課徵造成的衝擊。
9 月中國官方製造業 PMI 回升至 49.8（前 49.4），優於預期，生產指數 51.9（前 50.8）升至 4 月以來新高，生產經營預期指數 54.1（53.7）也繼續回升。另外，財新 PMI 升至 51.2（50.5），和官方回升的出口訂單 47.8（前 47.2）相呼應，反應中美關稅再度休戰三個月下，對外銷廠商預期的穩固。
結論
從上述數據可看出，美中台製造業動能普遍小幅回升，整體動能仍處於收縮，主因是美國關稅政策對部分產業造成放緩衝擊，所幸庫存仍屬健康，下檔動能有 AI 等高科技製造支撐，MM 製造業週期指數持穩 -0.18（前 -0.1）。
此外，我們也看到美國公佈的就業數據保持在較為疲弱的位置，特別需留意週五非農是否受到政府關門影響而停止公佈，無論如何，先前Ｍ平方已提及美國當前處於「低招聘、低裁員、低勞動力」三低的現象，這是否會造成問題？歡迎前往觀看：最新 10 月投資月報！