漢翔(2634)上半年營運失色　高教機交機遞延與匯損成拖累主因

航空製造商漢翔(2634-TW)2025年上半年財報表現不如市場預期，主因為國防業務進度落後及匯率不利變化造成雙重衝擊。第二季營收達81.4億元，雖較第一季的75.4億元回升8%，但年減幅達7.5%，顯示整體營收動能仍顯疲弱。

導致營運表現不佳的主因在於營收佔比約五成的國防業務交機進度延遲。

由於高教機專案因供應商料件供應不穩，導致交付時程順延並須依合約計提罰款。2025年第一季漢翔因高教機交機進度延宕，依合約需計提罰款1.87億元，並列為收入減項，這成為當季營收與獲利不如預期的重要因素之一。

匯率變動亦對財報造成壓力。新台幣兌美元升值影響公司以美元計價的海外收入換算。雖管理層並未透露實際匯損數據，但根據年報揭露，若新台幣兌美元升值或貶值1%，將影響稅前盈餘約6,304萬元，顯示公司獲利會受到匯率變動影響。

就營收結構觀察，第二季國防業務占比為49%、民用業務占50%、科技服務則僅為1%。展望後市，漢翔對國防業務持保守態度，預期全年表現恐低於2024年水準；相對地，民用業務因客貨運市場需求強勁，成為公司少數具備成長潛力的亮點。

另一方面，地緣政治風險亦可能對漢翔在稀土供應上產生限制。

中國商務部於2025年7月8日宣布，將包括漢翔母公司航太工業發展公司（Aerospace Industrial Development）在內的八家台灣企業列入出口管制實體清單，禁止對其出口具民軍兩用（dual-use）用途的商品與技術。該清單涵蓋航太、造船及科技領域，強調出北京對於稀土材料及戰略技術出口的管控持續升級。雖然目前漢翔軍用產品多已排除中國料源，但其生產所使用的合金板料、片料中含有稀土成分，且民用機產品方面仍有部分客戶指定中國來源的板料，公司正與客戶討論替代方案，短期內實際衝擊仍待觀察。