殼牌示警化工與產品事業Q4轉虧　交易表現疲弱拖累、回購動能受關注

能源巨擘殼牌（Shell）8 日發布交易更新指出，旗下化工與產品事業部門在 2025 年第四季恐將轉為虧損，不是因為本業營運不佳，而是來自原油與成品油交易表現「顯著下滑」，加上化工產品利差縮小及稅務調整影響，導致獲利承壓。

殼牌預期，第四季化工產品利潤將降至每公噸 140 美元，低於第三季的 160 美元水準。該事業部門除化工業務外，也涵蓋殼牌龐大的原油與成品油交易業務，包括柴油、汽油與航空燃油等。上一次該部門出現單季虧損，是在 2024 年第四季。

展望轉弱也引發市場對殼牌股東回饋政策的疑慮。分析師關注，公司是否仍能維持單季 35 億美元的庫藏股回購規模。能源巨頭向來對交易部門的細節揭露有限，理由是涉及競爭敏感資訊。

受此消息影響，殼牌股價周四盤中下跌 2.6%，表現落後歐洲能源類股約 1% 的跌幅。RBC 分析師指出，殼牌過去 12 個月的股東回饋率已達營運現金流的 48%，位於公司設定的 40% 至 50% 區間上緣，關鍵在於董事會是否願意忽略單一疲弱季度，持續推進回購計畫。

不過，部分券商已轉趨保守。匯豐與瑞銀皆下修殼牌第四季獲利與現金流預估，並預期單季回購金額可能降至約 30 億美元。

相較之下，殼牌上游油氣與液化天然氣（LNG）業務展望仍維持穩定。公司預期第四季石油導向上游產量將介於每日 184 萬至 194 萬桶油當量，與前一季相當；整合天然氣產量亦可望小幅優於第三季表現。煉油方面，殼牌預估第四季指標煉油利差將回升至每桶 14 美元，高於前一季的 12 美元，為整體營運提供部分支撐。