台達電(2308)電源及零組件部門利潤年增長26%，AI順風題材將延續至2025年。

2024年第三季台達電(2308-TW)營收規模表現不如法人預期，累計營收季增8%、年增4%，達成法人營收預估之94.5%，反映全球總經逆風使電動車、自動化需求疲弱。

(資料來源:優分析產業數據庫)

所幸，因AI伺服器電源 (含AC與DC)、被動元件需求強勁，伺服器液冷產品出貨量提升，帶動毛利率超乎預期的表現Q3毛利率34.9%優於法人共識值的33.21%，台達電在機架內伺服器電力市場佔有主導地位，法人預期伺服器電力收入佔比到2026年可能增至20%以上。

台達電AI伺服器電源，2024年上半年營收佔比達4-5%，相較於2023年的2%有顯著增長。這進一步顯示出AI伺服器電源對公司營收的貢獻逐漸增加，成為公司成長的重要動能之一，也同步優化產品組合。

(資料來源:優分析產業數據庫)

2024 Q3 各部門營收與利潤

電源及零組件（Power Electronics），部門營收達到新台幣164,409百萬元，年增率為7%，而利潤則為新台幣32,546百萬元，增長了26%。營收佔比從去年同期的51%上升到今年的53%。部門營收和利潤都有顯著增長，尤其是利潤增長幅度達到26%，表現亮眼。AI伺服器電源需求強勁，佔2024年上半年營收的4-5%，預計2024年第四季佔整體營收的6%。

交通（Mobility），部門營收為新台幣33,576百萬元，年增率僅為1%，利潤則下滑21%，僅為新台幣718百萬元。營收佔比維持在11%。利潤顯著下降，電動車市場在利潤方面受到壓力，可能面臨成本與市場競爭加劇的挑戰。雖然電動車市場短期內仍處於逆風，全球電動車市場前景不明朗，但台達電在電動車領域的進展仍持續，並已得到歐洲及美國OEM廠商的認證。

自動化（Automation），部門營收下降7%，達到新台幣38,830百萬元，而利潤則下降了42%，僅剩新台幣983百萬元。營收佔比從去年的14%減少至13%。該部門的營收和利潤雙雙下滑，尤其是利潤的下降幅度較大，儘管自動化需求持續疲軟，但台達電在工業自動化和建築自動化方面的布局，將有助於提升市場競爭力。隨著新應用的開發，這些領域的需求有望逐步回升。

基礎設施（Infrastructure），部門營收小幅下降4%，達到新台幣69,732百萬元，但利潤增長了21%，達到新台幣2,703百萬元。營收佔比則從24%下降到23%。儘管營收略有下降，但該部門的利潤顯著增長，顯示出在成本管理或高毛利產品方面的成效。

整體而言，電源及零組件部門表現最為出色，成為公司主要的營收來源；相較之下，自動化和交通部門的利潤受到一定的挑戰，基礎設施部門則在利潤增長上表現良好。

(資料來源 : 台達電法說會)

事實上在第三季所揭示的存貨也出現顯著的回升，先前台達電由於庫存顯著增加和庫存老化，認列了大量的庫存撇帳損失。然而，從2024年第二季度開始，台達電已經看到庫存減少的效果，這意味著庫存撇帳的逆轉開始發生。這種逆轉有助於改善公司的毛利率。

此外，台達電在2024年第一季度末計入了約新台幣200億元的庫存撇帳準備金，這佔庫存的27%，相較於2023年第一季度和第四季度的19%和24%有所增加。這種準備金的增加可能在未來幾個季度的庫存回轉中帶來利潤率的上行空間。

目前Q3撇帳後加上對營收增長趨勢，因此提高庫存以備未來訂單的增加。營收上升和庫存增加可能顯示公司預期未來的需求將持續增長。

(資料來源:優分析產業數據庫)

結論

儘管台達電在交通和自動化市場明顯需求疲軟，造成利潤下滑，但營收占比最高的電源及零組件部門，儘管營收年成長僅7%，但卻帶來相當大的利潤，展望產業趨勢，鄭平說，公司的目標是持續成長、穩定成長，預期2025年人工智慧（AI）依然會是非常大的主題。

加上，台達電近年積極擴大海外布局，2023年資本支出走高至278.29億元，2024年資本支出也續看漲， 台達電先前於公開資訊站宣布，其美國子公司計劃投資2.092億美元，用於建置FWT實驗室及興建F2廠和辦公大樓。

其中美國的F2廠建設預計將於三年內完工，未來將專注於發展資料中心與電信應用的資通訊解決方案、電動車充電解決方案，以及電力電子元件。顯示台達電對於高階應用市場的佈局，尤其是在全球資料中心和電動車充電基礎設施領域的競爭優勢。

(資料來源:優分析產業數據庫)