散裝船市迎強彈，運價飆升、獲利翻紅，下半年行情可望續熱

2025年第二季全球散裝船市場出現意料之外的強勢回彈，不僅逆勢走出傳統淡季低迷，甚至在運價與獲利表現上同步爆發。

背後推動這波行情的，除了中國大陸加碼推動基礎建設，還包括俄烏戰爭可能停火所引發的預期心理，加上全球運力供給偏緊，讓整體市場呈現「量少價漲」的強勢格局，國內相關業者如慧洋-KY、裕民、中航、四維航等，也順勢迎來久違的營運轉機，成為近年少見的強勁行情。

運價反彈快又猛，市場熱度回溫明確

最明顯的訊號來自運價表現，根據市場數據，海岬型船舶日租金自5月底起一路飆升，6月中已來到將近3萬美元水準，單月漲幅高達九成；巴拿馬型運價也不遑多讓，因為中型船主要負責糧食、鋁土礦與煤炭等大宗物資運輸，是整個供應鏈中的「彈性骨幹」，成為本波反彈最搶手的船型之一。

運價的反彈帶動 BDI 指數明顯上升，市場買氣同步回溫，許多原本觀望的租船買盤開始出手，市場回溫已不只是數據表現，而是真實反映在業者營運上。

(資料來源：優分析產業資料庫)

從虧轉盈、獲利翻倍，業者業績普遍開紅盤

在這波行情下，國內散裝船公司普遍繳出亮眼成績單。

• 四維航(5608-TW)表現最突出，第2季稅後純益2.17億元，成功擺脫首季虧損，年增近9倍。
• 裕民(2606-TW)營運動能明顯轉強，第2季EPS達0.77元，較上季暴增近兩倍。
• 散裝龍頭慧洋-KY(2637-TW)則在7月單月EPS達0.33元，營收回升速度驚人。
• 中航(2612-TW)更因高價租金與舊船出售獲利雙利多，單季稅後純益達3.63億元，年增近倍，展現強勁反彈力道。

這些數字反映的不只是短期業績復甦，更說明市場結構正在改變，供需失衡的格局重新浮現，為後續運價續揚提供支撐。

(資料來源：優分析產業資料庫)

中國基建、俄烏局勢，帶動長線需求

散裝市場這波行情的底層邏輯，不只來自價格，而是實質需求的支撐。

首先，中國大陸推動一系列重大基礎建設計畫，包括西藏大壩與雅下工程，後者總投資金額預估高達人民幣1.2兆元，是全球最大水利工程之一，這些工程牽動水泥、鋼鐵、煤炭等大量原物料運輸，進一步推升對散裝運力的需求。

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其次，俄烏戰爭停火跡象漸明，市場開始提前反應重建需求。根據世界銀行估算，烏克蘭重建成本可能高達6,000億美元，初期將仰賴中小型船隻運輸建材與糧食等民生物資。由於預期租金將在停火後快速上漲，不少買方出現「防衛性買盤」，提前進場租船，導致市場提前加溫。

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供給受限、環保規範夾擊，運價結構性上升可期

供給端同樣提供市場強而有力的支撐，根據船舶產業預估，2025年與2026年散裝船新船交付量年增幅將低於2%，意味新增運能有限。此外，國際海事組織（IMO）針對碳排放與能效的法規趨嚴，迫使部分老舊船提前退出市場，或被迫降速航行，壓縮有效運力。

這些供給緊縮因素，讓本波運價上漲不再只是短期行情，而是具備結構性延續的條件。

展望下半年，業界普遍認為，市場行情仍將延續這波強勢。慧洋-KY具備多元船型優勢，可彈性應對不同貨源與航線；裕民、中航等則憑藉中大型船優勢，能把握中國與大西洋區的原物料貿易機會；四維航、正德等中小型業者，擁有自備裝卸設備船舶，在港口設施不足的新興市場更具競爭力。