高股息ETF、債券ETF…報酬率不如預期，該換標的嗎？投資老手：或許有些該放手

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時間走到2026年，不少投資人重新打開帳戶時，心裡多少會有點落差。前幾年看起來很風光的投資組合，現在卻顯得有些停滯，就像家裡的收納櫃，一開始整理得井井有條，久了卻慢慢塞滿不再合用的東西，投資組合同樣需要定期整理。

這種整理，並不是否定過去的決定，而是承認環境已經改變。特別是曾經被大量配置的高股息ETF，在資金輪動或產業成長放緩下，表現開始不如人意，讓人卡在不上不下的位置，放著可惜，賣掉又捨不得。
這時候，與其糾結情緒，不如回到最基本的問題，當初為什麼會買這一檔ETF，它在現在的投資組合中，還是不是原本期待的角色。如果答案已經改變，那調整本身其實是一種負責任的行為。

高股息ETF：檢視選股邏輯及持有目的

以高股息ETF來說，很多人發現股價不再創高，就直覺認為它成了拖油瓶。但真正該檢視的，是這類產品的選股邏輯，以及自己持有它的目的是否一致。

多數高股息ETF，偏好配息穩定的成熟企業，產業集中在金融、傳產、電信或電子周邊。當市場主軸轉向AI應用或先進製程時，這些公司本來就不太可能成為領頭羊，股價表現自然相對溫和。

如果投資人的期待是靠價差累積資產，那在成長型行情中，高股息ETF表現落後，其實是結構使然，而不是市場失靈。但若配置目的是穩定現金流，能支應生活開銷，那股價橫盤反而不一定是壞事，重點在配息能否持續。

問題往往出在，仍處於資產累積期的人，卻投入過高比例在成長性有限的標的。這樣的配置，短期看起來安心，長期卻可能錯過複利最關鍵的階段。因此，評估去留時，單看殖利率高低其實不夠，更實際的方式，是拉長時間，用總報酬的角度來看待結果。把股價變化與配息一起算進去，才看得到真實的投資成果。

有些ETF表面上每年配息看似亮眼，但如果股價長期走弱，填息能力不足，總報酬反而落後市值型產品。這種情況下，投資人其實是在用本金換現金，帳面安心，資產卻沒有真的成長。

如果回頭檢視過去3年的表現，發現某些高股息ETF明顯落後大盤，而且其選股邏輯又高度依賴景氣循環，那在2026年這樣的環境下，適度調整比例，反而是一種風險控管。

主題型ETF：小心產業高度集中問題

除了高股息，另一個常被忽略的角落，是過去因為話題而大紅的主題型ETF。在熱度最高時進場，往往感覺站在趨勢浪頭，但時間一拉長，產業現實就會慢慢浮現。不少主題在早期確實具備想像空間，但當技術成熟，競爭者湧入，價格戰展開，獲利能力就會被壓縮。這時候，ETF因為高度集中，反而成了風險來源。

例如某些供應鏈型ETF，成分股多為代工或組裝角色，缺乏關鍵技術，一旦產業進入紅海，毛利下滑，股價自然難有起色。若多年無法回到高點，市場其實已經給出答案。這類ETF的問題，不在短期漲跌，而在於產業是否仍處於成長曲線上。如果超額利潤的階段已過，那繼續持有，往往只是等待時間證明判斷錯誤。

槓桿型與反向型ETF：小心淨值耗損

在整理投資組合時，還有一類標的需要特別謹慎看待，那就是槓桿型與反向型ETF。很多人一開始只是短線操作，卻因為套牢，變成被動長期持有。這類產品的設計，本來就是追蹤單日報酬，透過每日再平衡來維持槓桿倍數。在震盪盤中，波動率耗損會悄悄侵蝕淨值，即使指數回到原點，ETF卻可能早已縮水。

2026年若市場維持高波動，這種數學結構帶來的損耗，往往比方向判斷錯誤更致命。這不是選股失誤，而是產品特性，時間一拉長，結果幾乎無法逆轉。因此，帳戶裡如果還留有這類原本打算短進短出的部位，通常會是優先檢視的對象，避免讓結構性風險持續消耗資產。

債券ETF：不扮演進攻主力

至於債券ETF，經過前幾年的利率循環後，也值得重新定位。過去買進長天期債券，多半期待降息帶來價差，但當利率逐漸穩定，這樣的想像空間自然縮小。到了這個階段，債券的角色，應該回到降低波動與提供穩定收益，而不是扮演進攻主力。如果債券比重過高，卻又距離退休還很遠，整體報酬可能會被壓抑。

這並不是否定債券的價值，而是確認它是否仍符合現階段的需求。資產配置本來就不是一成不變，而是隨著人生階段與市場環境調整。

進行投資組合大掃除時，許多人會賣不下手，建議可以採取漸進式調整。停止對表現不符預期的ETF加碼，把新的資金流向更符合長期趨勢的核心配置，讓時間慢慢稀釋舊部位的影響。

或者，在市場反彈時分批調整，設定清楚的邏輯與條件，而不是被短期情緒牽著走。每一次調整，都回到資產屬性與未來預期，而不是比較誰最近賺得多。

投資是一條長路，整理投資組合就像清掉鞋子裡的小石頭，不一定讓你瞬間跑更快，卻能避免在長距離中受傷，走得更久，也更穩。

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作者簡介_雨果的投資理財生活觀

雨果以過去17年的生活理財經驗，分享日常生活中常見的理財與投資觀點，希望透過分享與討論的方式與各位共同建立一個正確且可行的理財退休計畫。本文內容會包含股市投資、保險規劃、理財觀念、與商業想法。