佳醫今年本業強轉投資弱；血液透析貢獻穩增

MoneyDJ新聞 2017-11-27 09:43:47 記者 蕭燕翔 報導

受惠台幣升值，佳醫(4104)前三季營業利益較去年同期明顯好轉，只是因轉投資公司貢獻減少，累計獲利僅能維持與去年同期相當水準，每股稅後盈餘2.49元。而該公司獲利主力仍來自血液透析事業群，近年在健保給付回歸常態下，加上內部前幾年啟動的營運調整，今年新增點數動能轉強，法人預期，佳醫集團營運仍有穩健增長水準，今年每股稅後盈餘介於3-3.3元，並維持高標的現金股利配發。   佳醫是以代理起家的醫療集團，最早期即在血液透析市場，創下不錯的營運成果，目前血液透析事業群佔集團獲利比重約六成，旗下100%直營的血液透析中心約100家，在國內市占率介於15-20%；另與洗腎設備龍頭FMC合資的公司(FMC持股51%)，市占率則有約三分之一。若兩者合計的市占率已超過五成。   而血液透析是國內最成熟的長期慢性病照護領域之一，但前幾年受健保財源緊縮影響不小，佳醫也積極調整營運腳步，包括樽節不必要的成本支出與放緩據點的擴張腳步，但隨健保給付標準轉佳，國內血液透析市場較回歸常態，佳醫今年起營運據點的擴張腳步微幅加快，今年已增4-5個據點，全台血液透析中心據提高至100個。   且對佳醫相對較有利的是，因公司屬進口醫療設備耗材的產業，今年以來台幣對美元的強勢，預估對整體毛利率的貢獻約2個百分點，且因營業費用成本控制得宜，營業利益年增27%，營益率也從去年同期6.28%提升至8.12%。只是因業外轉投資的公司如曜亞(4138)、久裕(4173)分別受到國內醫美產業調整與一例一休衝擊，貢獻轉衰，久裕前三季甚至由盈轉虧，拖累業外表現，整體集團獲利僅較去年同期持平，每股稅後盈餘2.49元。   展望明年，法人認為，佳醫血液透析市場仍穩定，若台幣維持強勢，今年的毛利率與營益率結構將延續。而干擾今年營運較多的轉投資，其中曜亞因國內醫美市場已趨飽和，未來重點將以中國大陸市場為主，公司也將銷售部隊改向直營。至於久裕因一例一休成本大增，今年進行客戶的汰弱換強，導致營運規模衰退，明年在客戶調整近尾聲與比較基期降低下，營運應可慢慢回復上升軌道。   法人預期，佳醫今年在本業強、轉投資弱下，整體獲利將可維持去年水準，每股稅後盈餘3-3.3元，近三年的現金股利配發率平均約八成。明年雖團隊預期表現將持穩，但仍觀察轉投資公司的營運改善情況，若可改善，搭配血液透析領域的穩定，獲利則會有小幅增長機會。
(圖說：佳醫董事長傅輝東資料照片) 資料來源-MoneyDJ理財網