日債利率創30年新高，全球債市為何跟著震盪

這幾天翻開財經版面，一則來自日本的消息正在攪動全球市場。根據鉅亨網 2026 年 7 月 8 日的報導，日本的借貸成本已經飆升到 30 年來的最高點：指標性的 10 年期日本國債殖利率（債券利息與價格的比例，殖利率上升代表債券跌價）在 7 月 8 日盤中一度觸及 2.87%，創下自 1996 年以來的最高紀錄。

這波國債拋售潮不是單一原因造成的。報導指出，投資人對首相高市早苗的財政政策抱持疑慮，特別是一項為期 14 年、總額達 2.3 兆美元的長期支出計畫；在日本政府債務規模已經超過 GDP 200% 的情況下，市場擔心這麼龐大的支出會讓債務狀況進一步惡化。另一個推手是日圓，儘管日本央行近期多次干預，日圓仍在上個月跌到 40 年低點，投資人開始擔心日圓貶值帶來的通膨壓力，可能迫使央行加快升息的腳步。

必須說清楚的是，日本央行「已經」結束了多年的負利率政策，把利率上調到 1%；至於會不會再加快升息，目前仍屬於市場預期，而不是既成事實。但光是這個轉向，就足以動搖過去二十年金融市場那個「日本的資金永遠免費」的預設。

日本借錢變貴了，為什麼美國、英國的債券也會跟著抖？

看到這裡你可能會想：日本國內的利率跟我買的海外債券基金，到底有什麼關係？其實中間有一條相當清楚的傳導鏈。

第一棒是利率與匯率。 過去日本長期維持負利率或極低利率，全球大型機構會借出成本極低的日圓，換成美元、英鎊，再去買殖利率更高的美債、英債，賺中間的利差，這就是所謂的「套利交易」。現在日本自己的借貸成本大幅拉高，這筆生意的吸引力就下降了。鉅亨網的報導提到，10 年期與 2 年期日本國債的利差，已經從 4 月的不足 1 個百分點擴大到 1.4 個百分點，30 年期國債殖利率更已突破 4%，正在逼近 5 月創下的 4.2% 歷史高位——長天期殖利率的脆弱程度，正被市場一次次測試。

第二棒是資金流動性。 當日本國內的債券就能給出誘人的收益，那些流浪在外的龐大資金，就有回流母國的誘因。報導中，機構投資人明白警告：日本國債殖利率上升，可能吸引資本從其他主權債市場回流日本，進而推高全球債券殖利率。

第三棒打到資產本身。 資金抽離、殖利率被推高，換成白話就是「債券價格下跌」。這會加劇英國、美國等地的緊縮壓力，甚至引發全球範圍的債券拋售。專家也提醒，一旦日本 10 年期殖利率突破 3%，市場對其債務可持續性的質疑恐怕會全面爆發。

第四棒才輪到基金。 這裡要誠實講：這條鏈對「債券」這個資產類別，短期是逆風，不是順風。殖利率上行的階段，債券基金的淨值本來就容易承壓，任何說「日本升息所以債券基金會漲」的說法，都是把因果接反了。真正合理的推論只有一個——當單一國家的政策轉向就能掀起全球債市波瀾，把資金押在單一市場的風險，比你想像的還高。

有沒有反面的訊號？有。根據工商時報 2026 年 7 月 7 日的報導，三大債券基金仍延續淨流入態勢，其中投資等級債基金以 78.2 億美元的淨流入居冠，非投資級債與新興市場債基金也同樣呈現淨流入。這代表全球資金並沒有放棄固定收益市場，只是在重新洗牌、換位置。

不想猜資金往哪跑，用這檔「組合基金」直接打包全球債市

既然單一市場的波動變大，與其去猜資金最後流向哪一國，不如換個做法。這時候，復華全球債券組合基金（98636825）就是一個可以用來應對這種局面的工具。

這檔基金的關鍵，就在「組合」兩個字。它不單押某一種債券或某一個國家，而是透過經理人的專業判斷，把資金分散投資到全球各類型的債券基金裡。當日本債市引發全球資金大遷徙時，多元配置能有效降低單一地區暴跌對整體部位的衝擊。這比較像是幫你的資金加上一層緩衝，讓經理人去煩惱資金板塊該怎麼移動，而不是由你在每一次國際新聞出現時做選擇題。

但請記得前面那句誠實話：分散配置能降低「單一市場風險」，不等於能免疫「整體債市風險」。如果全球殖利率一起走高，組合型基金一樣會受到影響，它降低的是你押錯單一國家的機率，不是市場本身的方向。

20年老將的成績單：近一年讓100萬變成114萬7千元

我們來看看這檔基金的基本體質。這是一檔成立將近 20 年的老字號基金，從 2006 年掛牌到現在，經歷過金融海嘯與疫情等各種市場大風大浪。它的風險等級是 RR3，屬於風險與報酬相對適中的水準，運作規模大約落在 30 億到 40 億元台幣之間，算是相當穩定。

從最新淨值（基金當下每一份的價格）來看，這檔基金近一年的報酬率大約是 14.7%。等於是你一年前如果投入 100 萬，現在大約會變成 114 萬 7 千元。而且它在近一年的同類排名（同類型基金中的績效名次）排在第 8 名，長期下來的表現算是落在前段班的好學生。

關鍵數據表

項目 內容 基金名稱 復華全球債券組合基金 基金代號 98636825 成立時間 2006 年掛牌，成立將近 20 年 風險等級 RR3（風險與報酬相對適中） 運作規模 約 30 億～40 億元台幣 近一年報酬率 約 14.7%（100 萬約為 114 萬 7 千元） 近一年同類排名 第 8 名 配息 不配息，收益滾入淨值

要提醒的是，上面這些都是歷史數據，尤其近一年的 14.7% 是走過來的路，不是未來的保證。在全球殖利率可能上行的環境下，用過去一年的報酬率去推估明年，會是相當危險的做法。

想要每月領現金的人先等等，這檔適合「讓錢自己長大」的長期客

老實說，這檔基金雖然穩健，但並不適合所有人。首先你要知道，它是一檔「不配息」的基金。也就是說，它不會每個月把賺到的錢分發到你的銀行戶頭，而是會把這些獲利直接滾入淨值裡面繼續投資。所以，如果你是想要每個月有固定現金流進帳來繳房租或車貸的人，這檔基金就不適合你。

但是，如果你手邊有一筆閒錢暫時用不到，希望透過全球債券市場穩穩累積資產；或者你手上已經買了一堆暴衝型的科技股基金，現在急需要一個能夠在股市大跌時當作避震器的防禦部位，那它就比較對你的胃口。

當然，投資一定有風險。這個策略最大的風險情境在於：如果未來全球通貨膨脹再度失控，導致各國央行不只不降息、反而跟著日本一起收緊政策。在那種極端情況下，全球各類債券價格都會受到打擊，到時候就算是組合型基金也難以完全置身事外——分散的是地區，不是利率的方向。

日本這波利率轉向還在進行中，沒有人能保證接下來三個月會怎麼走。與其押注某一國的央行怎麼決定，不如先確認自己的投資組合，有沒有一個不需要猜對答案也能撐得住的部位。下次打開理財 APP 時，不妨多留意這類多元配置的組合型基金。

本文所提數據均為歷史數據或概念性說明，歷史績效不代表未來表現。投資涉及風險，包括可能損失投資本金。本文不構成任何投資建議，申購前請詳閱公開說明書及產品風險揭露文件。