《貴金屬》COMEX黃金下跌0.1% ETF持倉減少
MoneyDJ新聞 2026-03-25 06:15:11 黃文章 發佈
紐約商品期貨交易所（COMEX）4月黃金期貨3月24日收盤下跌5.3美元或0.1%至每盎司4,402美元，中東緊張局勢加劇了對通膨的擔憂以及全球利率上升的預期。美元指數上漲0.1%，5月白銀期貨上漲2.8%至每盎司71.26美元。紐約商業交易所（NYMEX）4月鉑金期貨上漲3.1%至每盎司1,920.5美元，6月鈀金期貨上漲0.9%至每盎司1,444.5美元。
全球最大黃金ETF道富財富黃金指數基金（SPDR Gold Shares, GLD）24日黃金持有量減少4.29公噸至1,052.7公噸。最大的白銀ETF安碩白銀指數基金（iShares Silver Trust, SLV），白銀持有量增加264.76公噸至15,513.67公噸。
道明證券（TD Securities）大宗商品策略全球主管巴特·梅萊克（Bart Melek）表示：「如果戰爭持續且能源價格持續緩步上升，對黃金來說並不是好消息。第二季黃金將面臨壓力，但我認為到年底，黃金前景應會再次顯得相當亮眼，因為屆時像聯準會這樣的央行將擁有更大的政策空間，並可能看到美元走弱以及利率下降。」
澳盛銀行（ANZ）分析師表示，黃金在伊朗戰爭開始時出現單日大幅上漲，隨後進入一段下跌期，這與過去極端衝擊事件中的表現一致；在這些情況下，在初期階段，流動性需求往往會超過避險需求。SP Angel分析師約翰·邁耶（John Meyer）表示：「更宏觀的局勢仍然未變：七大工業國（G7）預算赤字持續膨脹、通膨居高不下，以及在持續去全球化背景下，央行外匯儲備的多元化配置。」
世界黃金協會（WGC）報告表示，黃金市場波動的速度與幅度，呼應了2008年與2020年出現的避險拋售情境，當時流動性動態曾暫時主導基本面。在其最新的《每週市場監測報告》中，WGC分析師寫道，目前市場正對黃金持續走弱的驅動因素進行辯論。
報告指出：「實質收益率大幅上升，以及市場預期政策利率將在2026年上升，再加上去槓桿與獲利了結，都對市場情緒構成壓力。市場變動的速度與幅度，呼應了2008年與2020年的避險拋售情境，當時流動性動態暫時主導基本面。中東衝突可能持續的前景令人擔憂，因為這不僅提高人道與地緣政治風險，也帶來經濟停滯與工業投入成本上升的威脅。」
報告指出：「任何顯示荷姆茲海峽重新開放的跡象——緩解能源中斷——都可能重建投資者信心。另一方面，若中斷持續，可能導致市場對升息的預期進一步升溫——不過，美國的政治限制與不斷增加的債務負擔，可能限制聯準會升息的空間。在這種情境下，停滯性通膨風險——黃金歷來表現良好的環境——可能上升。但就目前而言，流動性疑慮似乎主導市場走勢。」
報告認為：「儘管短期衝擊可能影響黃金近期走勢，但多極化、地緣政治碎片化加劇，以及持續存在的主權債務問題等更廣泛的力量，應會繼續支撐黃金的戰略角色。」近期黃金市場動態反映出當前金融市場已進入一個「流動性主導」而非「基本面主導」的階段。
報告指出，流動性壓力是本輪黃金下跌的核心驅動力。在正常情況下，黃金價格主要受到通膨預期、實質利率與避險需求影響。然而，在市場出現劇烈波動時，投資者往往優先追求現金流動性，導致包括黃金在內的各類資產被拋售。這種現象在2008年金融危機與2020年疫情初期均曾出現，即使黃金具備避險屬性，仍難以抵擋全面去槓桿所帶來的賣壓。
其次，實質利率上升對黃金構成直接壓力。當債券殖利率快速上升時，持有黃金的機會成本提高，投資者更傾向配置能提供收益的資產。此外，市場對2026年升息的預期強化，也進一步壓抑黃金需求。在這樣的環境下，黃金不僅面臨資金流出，還需與其他高收益資產競爭資本配置，這使其短期表現承壓。
綜合而言，當前黃金市場的關鍵在於流動性與基本面的博弈。在流動性主導的階段，價格可能偏離內在價值，但這種偏離往往具有階段性。一旦流動性壓力緩解，基本面因素將重新主導市場，價格亦可能出現修正。短期內，去槓桿與利率上升將持續對金價構成壓力；但中長期來看，地緣政治風險、經濟不確定性以及主權債務問題，仍將支撐其價值。
紐約商品期貨交易所（COMEX）5月期銅3月24日收盤上漲1.1%至每磅5.5315美元。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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