降息夢恐破滅？學者：油價飆升恐逼Fed轉向

隨著美伊衝突升溫、國際油價大幅波動，推升通膨預期，並牽動美國聯準會(Fed)後續利率政策走向，外界原預期今年將啟動降息循環，但學者指出，在地緣政治風險升高下，降息機率已下降，是否轉為升息要看中東情勢變化。

台灣經濟研究院院長張建一表示，原先市場對美國貨幣政策的期待，與即將於5月上任的新任聯準會主席華許(Kevin Warsh)政策主張有關。華許是川普提名，過去曾主張降息與持續縮減資產負債表，其中降息的主要考量，在於降低美國龐大的債務利息負擔。

張建一指出，目前美國國債規模已接近39兆美元，每年利息支出超過1兆美元，若能透過降息壓低公債殖利率，有助減輕財政壓力。然而，他也坦言，此次中東衝突升溫，並不在原先政策預期之內，已為貨幣政策增添高度不確定性。

張建一認為，在地緣政治風險升高下，降息機率已下降，是否轉為升息要看中東情勢變化。他說：『(原音)但是因為這一次的中東危機，我想絕對沒有在Kevin Warsh的預期之內，所以5月份到底會不會降息，那搞不好還反向升息，這個很難講，目前要看後續中東的情勢。』

他進一步分析，當前影響決策的核心，在於通膨壓力是否再度升高。由於中東為全球重要能源供應地，一旦戰事推升油價，將形成「供給面通膨」，與過去需求過熱所引發的通膨不同，使央行政策操作更為棘手。

至於縮表政策，張建一指出，華許傾向持續推動。回顧歷史，美國聯準會資產規模在2008年金融海嘯前約為9,000億美元，之後因量化寬鬆(QE)大幅擴張，至疫情期間一度達到約9兆美元，後來又急速升息，目前仍維持在6兆美元以上水準。

他表示，市場資金過於充沛，部分資金流入效率較低的企業，甚至形成「殭屍企業」，不僅無助實體經濟，反而推升通膨預期。因此，透過縮表回收市場資金，有助穩定通膨心理預期，從需求面壓抑物價上漲壓力。不過，他也強調，當前通膨壓力已不僅來自需求面，而是受到中東戰事影響的供給面衝擊，情況更為複雜。(編輯：許嘉芫)