大摩重列輝達為首選晶片股股、取代美光 分析師：現為出乎意料的好買點
輝達 (NVDA-US) 再次成為摩根士丹利 (大摩) 的首選晶片股，從美光 (MU-US) 手中重奪寶座。
大摩分析師 Joseph Moore 表示，這個改變背後是一場「耐人尋味的辯論」——參與人工智慧 (AI) 浪潮的最佳途徑，到底是記憶體股還是輝達股票？
他說：「市場上普遍有一種說法，認為記憶體股的定價反映的是比處理器股更長久、更持續的景氣循環；我們對此其實有些不同意。」
他坦言，儘管輝達業務表現有好轉跡象，近期股價卻仍盤整，但這些疑慮應該會在未來幾個月內，「轉化為對 2027 年的樂觀期待」。
Moore 指出：「長期成長性的確更難拿捏，但市場調查顯示，超大規模雲端業者的支出將出現為期多年的增長。」他並補充表示，市場對輝達成長故事的「信心應會持續增強」。
輝達股價周一上漲約 3%，但盤後傳出美國政府正在評估對輸中晶片制定單一客戶採購上限，下跌 0.5%。
「首選股」屢屢奏效
Moore 之前的首選推薦標的，最近都有好表現，包括去年 9 月的 Sandisk(SNDK-US)，以及 11 月後改為首選的美光。
Moore 指出，「當時的論點是，AI 的強勁需求將為其他標的帶來更大的獲利槓桿效應，輝達的強勢固然是記憶體供應短缺的核心原因，但其他地方的獲利潛力更高。」
但他進一步解釋，這個論點獲得驗證的程度，已經遠超過原先預期。Moore 說：「在我們做出那個判斷的當下，記憶體類股其實已經大幅上漲，但自那之後又再飆升 300% 到 900%。至於輝達，股價幾乎還停留在我們當初調整時的水準，但輝達本季的獲利預期卻在短短六個月內成長了 38%。」
Moore 表示，這意味著輝達投資人正面臨一個「出乎意料的好買點」。輝達目前股價約為 2027 年預估獲利的 18 倍，而該股股價今年迄今已下跌逾 2%。
記憶體與輝達題材相互連動
Moore 也指出，記憶體與輝達的投資題材彼此緊密相連。「我們看到超大規模業者正向記憶體供應商下達三年訂單，部分案例甚至把預付款全額付清」，顯示各企業正為基礎設施支出為期多數的廣泛成長做好準備。
Moore 也考量到輝達身處的產業競爭。輝達並非唯一一家試圖從大型雲端供應商龐大需求中獲益的晶片公司：超微 (AMD-US) 正積極強化自家繪圖處理器 (GPU) 的競爭力，字母 (Alphabet)(GOOGL-US) 和博通 (Broadcom)(AVGO-US) 的合作夥伴則在 ASIC 領域持續攻城掠地。
然而，Moore 認為輝達憑藉即將推出的 Vera Rubin AI 平台，仍能持續吸引客戶強烈興趣，該平台預定今年下半年開始出貨。
他表示，由於 AI 晶片需求持續超越供給，同時採用客製化晶片與超微 GPU 的客戶「只能得到他們所需的一小部分」。因此，他預期輝達現行的 Blackwell 晶片將維持處理器的首選地位。
儘管 AI 晶片製造商之間的「護城河已稍有侵蝕」，Moore 仍認為客戶將繼續偏好輝達的晶片，不因售價高於競爭對手影響。
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