【美國】緘默期前 Powell 釋放結束縮表訊號，委員普遍支持進一步降息
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MM 研究員
下週聯準會即將舉行 10 月 FOMC 利率決策會議（10/29 ~ 30），而在緘默期前，官員們也密集公開演講，我們整理 10 月以來談話重點如下：
聯準會主席 Powell：
- 我們長期以來的計劃是，當準備金略高於我們判斷的充足準備金水準時，就會停止縮表，我們可能會在未來幾個月內接近這一點。
- 就業下行風險上升，在 9 月會議上朝更中性的立場前進是適當的。
聯準會理事 Waller：
- 聯準會工作人員的估計表明，排除關稅影響的潛在通膨相當接近我們的目標，判斷通膨不應該成為貨幣政策轉向中性的障礙。
- 根據目前掌握的數據，認為應該在 10 月會議上再降息 1 碼。在那之後，若經濟成長保持穩定且勞動市場隨之復甦，可以再放慢政策調整的速度。
波士頓聯儲主席 Collins：
- 預期經濟將持續成長，失業率僅略微上升，而通膨則因關稅效應的持續傳導，在今年與 2026 年初仍將維持在偏高水準，之後恢復下降。
- 鑒於通膨風險受控、而就業風險升高，今年進一步放鬆貨幣政策以支撐就業市場似乎是較為審慎的行動。
費城聯儲主席 Paulson：
- 我的基本假設是關稅不會對通膨造成持久的影響，因此應該忽視（look through）關稅，這代表政策應轉向更中性的立場，年內按 SEP 中位數路徑放鬆政策（再降 2 碼）是合適的。
- 預計 2026 年經濟成長將接近潛在水準，通膨先上升，而後隨著關稅以及當前和過去的貨幣政策限制措施效果顯現而消退，如果發展如我預期，今、明兩年的貨幣政策調整將足以使就業市場接近充分就業。
聖路易斯聯儲主席 Musalem：
- 若就業市場出現進一步下行風險，且通膨風險得到控制、通膨預期也保持穩定，將支持進一步降息。
- 聯準會應謹慎行事，貨幣政策寬鬆空間有限，我們尚未完成控制通膨的任務。
堪薩斯聯儲主席 Schmid：
- 就業市場雖然有所降溫，但仍保持健康，就業市場降溫反過來顯示貨幣政策具有限制性，但程度並不高，金融市場狀況相當寬鬆，股市仍接近歷史高點。
- 鑑於經濟和金融市場的現狀，我認為當前的略為限制的政策立場是正確的。預計關稅對通膨的影響相對較小，但我認為這代表政策已得到適當調整，而非表示利率應該大幅降低。
整體而言，委員發言普遍較強調短期內支持就業市場的重要性，因此大多支持進一步降息，而Powell 關於停止縮表的暗示同樣釋出鴿派訊號，重點關注 10 月會議是否將對縮表調整有更正式的表態。目前 FedWatch 預期 10 月降息機率高達 95% 以上，2025 年內尚餘 2 碼降息空間，並且 2026 年將再降息 3 碼。