本週前瞻｜美股衝高後面臨關鍵考驗：CPI數據是否造成多頭轉折？

美股四個月來一路攀升至歷史高點，標普500指數今年已上漲逾8%，那斯達克指數更刷新紀錄。然而，本週二即將公布的7月美國消費者物價指數（CPI），恐為這波多頭行情按下暫停鍵。市場預期CPI年增率將達2.8%，投資人正關注川普政府新一輪關稅政策是否已推升物價。若通膨高於預期，可能削弱聯準會在9月會議降息的九成機率預期，目前市場仍押注今年至少降息兩次。

自4月低點以來，標普500已大漲28%，預估本益比衝至22倍，遠高於長期均值15.8倍，並創四年來新高。德意志銀行與摩根士丹利策略師均示警，市場處於估值偏高且進入季節性不利時段——過去35年8月與9月分別平均下跌0.6%與0.8%，是唯一呈現負報酬的月份。

摩根士丹利則指出，弱勢就業數據搭配關稅帶動的通膨，或成第三季修正的導火線，但他仍看好12個月後走勢，並視拉回為買點。

川普政府本月已將美國平均進口關稅推升至百年高位，並宣布針對晶片與藥品進口加徵關稅，中國更可能在本週面臨額外調升。儘管市場近來對關稅影響反應冷淡，但部分基金經理人提醒，這種樂觀可能低估了中長期經濟衝擊風險。

接下來，CPI數據將成為檢驗多頭行情能否延續的關鍵。