金屬原料大跌後，反而讓電池材料供應商美琪瑪(4721)、康普(4739)迎來生機。

隨著全球向電動車轉型，鋰、鈷、鎳作為電池的核心材料，其需求量迅速增長

2023 年鋰的電池需求約為 140 kt，包含電動車需求及電池應用區塊，占鋰總需求的 85%，與 2022 年相比增長了 30% 以上；而鈷方面，也依電池需求增長了15%，達到150 kt，占總量的70%。鎳的區塊，影響則較小，僅占鎳總需求的 10% 左右。2023 年鎳的電池需求接近 370 kt，與 2022 年相比增長了近 30%

在上述趨勢圖中，我們真正要留意的事情是，供需之間的缺口是否平衡，在2019年時可以看到供給(Supply)和柱狀的需求是有間距的，表示供給大於需求，但是在2021年時，因為需求突然大幅度的增長，主要來自中國電動車的快速上升，在礦開無法跟上需求時，面臨了供需失衡，也因此當時鋰、鈷、鎳的價格同步飆漲，但這樣的情況，在2022-2023年又出現反轉，導致2023-2024年價格快速下滑。

這也是為什麼近期鋰礦供應商 Lithium Americas ，會在Thacker Pass 專案中喊卡的原因，而這項專案是全球最重要的鋰礦開發專案之一，加上目前政治和經濟前景的不確定性。Lithium Americas 表示，目前正在探索第二階段投資的替代結構，並已將交易截止日期延長至12月20日。

在過去 5 年對採礦和精煉的高水準投資，確保了全球供應能夠輕鬆滿足當今的需求，不僅對電動汽車，也包括便攜式電子產品、陶瓷、金屬和合金在內的歷史市場的需求，但金屬原料的價格卻左右了電池材料供應商的獲利。

氧化觸媒 & 電池材料商，走出原物料困境

美琪瑪(4721-TW)和康普((4739-TW)主要產品包含氧化觸媒和電池材料，氧化觸媒是一種催化劑，客戶為PTA 廠商，這是一種化工原料廠商，這種物質9成應用在紡織業和包裝業。

在 PTA 製程中約有 40% 的氧化觸媒會被完全消耗，60% 將形成內含殘留金屬鈷、錳之灰渣及廢水等廢棄物。而鈷、錳正是使用在電動車三元鋰電池的正極材料，也因此同步跨入電池產業，而電池產業最主要的應用就是電動車。

(資料來源:優分析產業數據庫)

氧化觸媒的主要原料為鈷金屬、錳金屬、溴酸、冰醋酸等四種，在非供需失衡時期，產品毛利率約在10%~15%間。但因為在2022Q4原物料價格上漲過快，無法完全轉嫁客戶的情況下，也使得毛利率瞬間跌入谷底。反而在2023年，原物料大跌後，毛利率回到合理區間，甚至2024年美琪瑪毛利率突破新高。

(資料來源:優分析產業數據庫)

美琪瑪自研的觸媒回收裝置，將廢棄物提煉出金屬再製造出售，達成循環經濟，和採礦相比，回收資源含金量更高，目前公司已有成熟的鈷、猛回收再利用技術。據公司公開資料顯示， 2021年時，PTA 主要客戶已有 43% 直接使用了美琪瑪的回收服務，隨著回收效率的提升毛利率也有更好的表現。

市場規模與產業趨勢

當我們了解為什麼當金屬原料大跌後，反而讓電池材料供應商迎來生機後，進一步探討產業趨勢。

根據Spherical Insights & Consulting 發布的研究報告顯示，2023 年全球精對苯二甲酸 (PTA) 市場規模為 604.5 億美元，預計到 2033 年全球精對苯二甲酸 (PTA) 市場規模將達到 976.2 億美元，複合年增長率 (CAGR) ）在預計期間為4.91%。對於營收佔比較高的美琪瑪而言，影響性較大。

根據 Precedence Research 報告指出，2023年全球電池市場規模為1,253.5億美元，以2024年計算為1,462億美元，預計到2034年將達到6,808.5億美元左右，年複合成長率為 16.6%，增長率穩步擴張。但仍要留意，此為長期趨勢，若景氣反轉向下，則短期就會出現市場需求疲軟的態勢。

最後是回收市場，根據 Precedence Research 報告指出，2023年歐洲鋰離子電池回收市場規模預計為29.4億美元，預計到2033年將達到323.1億美元左右，2024年至2033年複合年增長率為27.1%。不過此推論仍建立在，世界各地對電動車的巨大需求，以及各國政府對充電電池的補貼。短期上若景氣反轉向下，市場需求也同樣會減少。

(資料來源:優分析產業數據庫)