《金屬》供應因素主導 LME基本金屬全面上漲
MoneyDJ新聞 2025-12-22 06:33:57 黃文章 發佈
倫敦金屬交易所（LME）3個月基本金屬期貨12月19日全面上漲，期銅上漲0.9%至每噸11,882美元，期鋁上漲1%至每噸2,945美元，期鉛上漲1.1%至每噸1,985美元，期鋅上漲0.3%至每噸3,073美元，期錫上漲0.7%至每噸43,227美元，期鎳上漲1.1%至每噸14,830美元。上週，銅鋁鉛鋅錫鎳漲跌幅分別為2.7%、2.8%、1%、-1.9%、4.1%、1.9%。
高盛報告表示：「銅仍是我們長期最看好的工業金屬，因其面臨獨特的礦山供應限制，以及結構性強勁的需求成長。」並重申其對2035年銅價每噸15,000美元的預測。高盛也認為，隨著中國在關鍵金屬方面的海外布局推動鋁產量成長，該行預期2026年銅價表現也將優於鋁。
德國商業銀行（Commerzbank）大宗商品研究主管阮氏秋蘭表示：「目前銅價完全是由供應面故事所主導。我們認為銅價很可能在未來一個月內穩定朝12,000美元邁進，但我認為上行空間正在變得越來越有限。」
她並指出，雖然高銅價已激勵更多礦山生產投資，但低迷的鎳價則促使全球最大鎳礦生產國之一的印尼削減產量。在印尼政府提議明年將鎳礦產量削減約三分之一、降至2.5億噸之後，LME鎳價上週已連續三個交易日上漲。
法盛（Natixis）分析師伯納德・達達（Bernard Dahdah）報告表示：「展望2026年，如果印尼減產確實落實，鎳的表現可能優於其他基本金屬。基本金屬中有些已經觸及歷史新高，價格上漲的動能可能放緩，部分金屬甚至可能出現反轉。」
近期國際銅市持續走強，價格逼近歷史新高，再度凸顯全球工業金屬市場正面臨供需結構性轉變。隨著高盛等大型金融機構重申長期看多立場，加上礦山供應受限、能源轉型需求攀升，以及美元因素的交互影響，銅已不僅是景氣循環商品，更逐漸被市場視為具備戰略與結構性稀缺特質的關鍵金屬。
礦山供應緊張是推動本輪銅價上行的核心因素。多數大型銅礦面臨品位下降、開採成本上升、環保與社會許可審批周期拉長等問題，使全球銅礦新增產能長期落後於需求成長。即使在高銅價刺激下，礦業投資回溫，新礦從勘探到量產往往需十年以上時間，短期內難以迅速緩解供應瓶頸，這也使市場對銅的中長期供應彈性抱持審慎態度。
需求端的結構性成長為銅價提供了堅實支撐。銅廣泛應用於電力、建築與製造業，而在全球能源轉型與電氣化浪潮下，電動車、再生能源、電網升級與儲能系統對銅的需求持續增加。相較於傳統化石能源投資，綠色轉型具有更長期、政策導向更明確的特性，使銅需求具備較高的可預期性與持續性，成為支撐銅價長期走多的重要基礎。
高盛重申2035年銅價可能達到每噸15,000美元，反映其對供需失衡長期化的判斷。此類預測不僅影響投資人情緒，也可能改變礦業公司、下游製造商與政策制定者的行為，加速對資源安全與供應鏈布局的重視，形成自我強化的市場預期。
值得注意的是，其他基本金屬的走勢也反映出供應調整對價格的影響。印尼因鎳價低迷而考慮削減產量，凸顯礦產投資對價格高度敏感；鋁價則因冶煉產能關閉而創下多年新高。然而，高盛認為隨著中國加大海外關鍵金屬布局，鋁的供應增長潛力相對較高，未來表現可能落後於銅，突顯不同金屬在供需結構上的差異。
當前銅市正處於長期多頭邏輯與短期高位調整風險並存的階段。供應受限與能源轉型需求構成銅價的結構性支撐，而美元走勢、全球經濟景氣與政策變化則影響其波動節奏。對投資人與產業而言，銅已不再只是景氣循環商品，而是與能源安全、產業政策與地緣政治密切相關的戰略性資源，銅價格走勢將在未來數年持續成為全球市場關注的焦點。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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