玉山金股價2月強彈7％、站上季線　可以買了嗎？ 外資：靜待「這價位」再進場

林韋伶

圖片 達志 提供

存股族最愛標的之一玉山金（2884）從去年3月以來悶了好一陣子，一直到今年2月終於出現強彈7%的表現，現在是買入玉山金股票的好時機嗎？

2020年3月股災以來，金融股就一直表現平平。以玉山金來說，在今年1月甚至跌破所有均線，且在近30日成為外資賣超第三名的上市股股票。
然而在農曆年假期後，外資賣超態度似乎轉向，甚至在開紅盤當天買超玉山金逾1.2萬張。

在玉山金於昨（22）日召開法說會後，外資圈對其股價後市出現論戰。樂觀派看好玉山金營運即將步出谷底，悲觀派則認為在獲利有明確成長動能前，不建議買進估價偏高的玉山金股票。

從目前七家主要外資券商給予玉山金的評等來看，都持中立以上態度，但在昨日法說會後，外資對目標價有升有降，顯示市場多空論戰還會持續一段時間。

外資賣超玉山金力道放緩　後市多空陷論戰

根據玉山金在法說會釋出訊息，2020年淨利新台幣180億元，年減10%，但因為經濟可望反彈，預估2021年營業費用率（cost income ratio）將回到55%的正常水位，或僅略低一些，將比2020年的58%表現強。

在淨利差（NIM）部分，第四季已落底至1.22%，季減約3個百分點，玉山金預期有機會在第二季開始走出谷底。

此外，2020年已繳出6%成長的費用收入，到了2021年可望再成長5~10%，且玉山金品質穩定的資產，也讓「信用成本」（Credit Cost）降低，促使成本效率回到約55%左右正常的水準。

玉山金可望揮別營運谷底　大摩：最快今年Q2轉強

對玉山金後市較樂觀的美林證券預估，今年第一季將是玉山金最後一個受高基期影響的季度，預估今年基本面會回溫，公司也將重新獲得獲利成長動能，在費用收入增加以及開銷降低的情況下，讓利潤漸漸步出谷底。

同樣看好玉山金的瑞銀證券分析，玉山金存放利差升高5個基本點來到1.3%，這是2015年第四季以來首度季增反彈，且管理層預估2021年放款將年增5~10%，存款成長約5%，給予買進評等與30.8元目標價。

摩根士丹利證券則指出，2020年第四季可能就是玉山金的營運谷底，今年第一季雖然因去年同期的高基期，面臨一些挑戰，但管理層對2021年態度樂觀，研判玉山金從第二季起營運將轉強。

玉山金股票估價偏高　小摩：靜待23元再進場

摩根大通則認為，這些正面訊號還不足以構成進場條件，以風險報酬來看，玉山金與其它金融股相比，估價偏高所以較不吸引人。

小摩也點出，玉山金提存前獲利（PPOP）成長動能較預期低，從公司展望也聽不到下半年有明顯改善契機，因此建議投資人要進場買玉山金股票前，一定要先看到兩前提：首先是有更強的獲利成長動能；

其次，股價跌落23元，也就是當股價淨值比（PB）修正到1.5倍時，再進場。

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