《今日總經速讀》美國就業市場穩健，但勞動成本上升恐壓縮企業利潤空間

2025年5月9日(優分析產業數據中心)

• 初領失業救濟人數下降：截至5月3日當週，美國初領失業救濟金人數降至22.8萬人，回落至春假效應前水準，顯示勞動市場整體仍具韌性。

• 續領失業金人數減少：續領失業金人數降至187.9萬人，表明部分失業者已重返職場，或企業持續「囤工」以應對未來人力不足風險。

• 勞動生產力轉負成長：2025年第一季非農業部門生產力年減0.8%，為近三年來首見負成長，反映輸出減緩與投入上升的不利結構。

• 單位勞動成本激增：同季單位勞動成本年增達5.7%，遠高於前季2.0%，企業利潤恐遭壓縮，投資意願或將受阻。

👉 本日總經趨勢顯示：企業囤工行為維繫勞動市場表象穩定，但高漲的人力與貿易成本恐成為未來投資與增長的拖累。

就業市場：初領與續領失業金同步下降

📌美國勞工部5月8日公布最新數據，截至5月3日當週，初領失業救濟金人數下降13,000人至228,000人，低於市場預期的230,000人。
📌續領失業金人數也下滑29,000人至187.9萬人，顯示部分失業人口已重新就業或停止申請。

初領失業救濟金人數減少主要反映出，上週紐約州因學校春假而造成的失業申請高峰已消退（紐約單州減少15,089件）。

然而，部分州如密西根州初領申請上升6,906件，暗示汽車產業受關稅衝擊已出現裁員訊號。通用汽車（GM）與福特（Ford）均下調全年財測，顯示製造業內部的不安仍在醞釀。

勞動生產力與成本：企業效率下滑、壓力升高

根據美國勞工統計局的資料，2025年第一季非農業部門的勞動生產力年減0.8%，為自2022年第二季以來首見負成長，亦低於前季1.7%的增幅。

該數據受到GDP負成長（年減0.3%）與進口暴增影響，顯示企業為因應關稅提前囤貨，卻未能有效提升產出效率。

更令人擔憂的是，同期單位勞動成本上升5.7%，遠高於前季的2.0%，也高於過去一年的年增1.3%趨勢。

雖然成本上升在短期內不必然推升通膨（勞動成本年增仍低於2%目標），但若持續將對企業毛利造成擠壓，進而拖累資本支出與擴張計畫。

政策與風險展望：關稅與不確定性為未來變數

勞動市場一直是美國經濟的最後一道防線，雖然近期數據顯示就業動能略有放緩，但整體仍維持穩健，尚未出現明顯惡化。

例如，失業率仍維持在4.2%，新增就業也持續出現，這代表目前的變化屬於趨緩而非轉壞，使得聯準會在政策上擁有更多觀察與調整的時間，而不需立刻採取緊急措施。

然而，這樣的穩定可能正受到侵蝕。隨著總統川普將中國等進口商品關稅大幅調升至145%，企業營運成本上升，經濟前景的不確定性加劇。

聯準會主席鮑爾便指出，若高關稅持續，可能推升通膨、抑制經濟成長，並進一步增加失業風險。

短期內，企業持續「囤工」行為使勞動市場仍具表面韌性，但製造業與出口導向產業已開始小規模裁員。若貿易摩擦與成本壓力加劇，企業投資與用工需求勢必趨於保守，這將成為下半年經濟成長的重要逆風。