聯鈞客戶庫存去化近尾聲，2026年雙引擎推升，業績成長力度估勝今年

【財訊快報／記者何美如報導】聯鈞光電(3450)受主要客戶庫存調整影響，前三季營運成長力度不如預期。總經理宋天增今(19)日在法說會表示，主要是光收發模組客戶第二季中開始庫存調節影響，但另一主力產品雷射封裝（COS）的需求依舊強勁，即使今年產能擴增五倍，還是「被客戶追著跑」。隨著客戶庫存去化接近尾聲，10月集團營收已重返7億元以上，顯示營運正逐步回升，2026年在雙引擎推升下，成長力度將「回到正常水準」，可望比今年好。前三季營收成長26%，EPS 3.48元，其中，第三季毛利率降至22.78%，EPS僅0.61元。宋天增表示，光模組需求今年從第二季開始進入客戶端的庫存調整期，第三季仍受影響，使稼動率偏低，毛利率同步承壓。不過，10月集團營收已重返 7億元以上，比第三季月平均成長逾一成，前10月累計營收71.62億元，年成長20.2%。客戶調整預期將於今年底結束，明年起拉貨力道可望恢復正常。
在高速光收發模組方面，800G AOC與800G單模組的客戶認證均如期進行，尤其單模組被定位為明年起的主力產品，美系與台系客戶均在導入評估，目標明年 800G出貨量有機會超越400G。
相較於光模組的短期調整，COS則持續呈現爆發性成長。聯鈞指出，今年COS產能是去年的五倍，「只要有產能，訂單就會追上來」，目前仍在追趕客戶需求，明年仍將跟著客戶需求同步放大。隨著高速光通訊朝800G與1.6T推進，COS的應用更廣，包含EML、CW雷射、高速模組封裝等，都使得公司擴產規模持續擴大，客戶積極度也明顯提高，尤其美系客戶從年初至今加速拉貨。
至於近期備受關注的美國232關稅，由於聯鈞出貨的是光收發模組而非整機，若各供應商適用相同基準，影響程度有限。
聯鈞認為，現階段營運正處於從光模組調整期走向恢復期的轉折點，COS的高速成長已填補光模組短期的調整。隨著客戶年底恢復正常拉貨，COS持續供不應求、800G認證如期推進，2025～2026年營運在光收發模組與雷射封裝齊頭並進下，業績成長力度估勝今年。

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