【美國】Meta 2025Q4 電話會議：核心廣告變現效率強勁，支撐 2026 年千億 AI 資本支出
重點整理
Meta 於 2026 年 1 月 28 日發布 2025 年 Q4 財報及電話會議，以下為 M平方整理的重點：
營運成績單：營收跳增至 598.93 億美元（前 512.42 億美元），營收年增率 24%（前 26%），表現遠優於市場預期的 584 億美元。營業利益率 41%（前 40%）。稀釋 EPS 為 8.88 元（前 1.05 元，排除一次性稅務項目後為 7.25 元），亦優於市場預期的 8.21 元。 Family of Apps 營收為 589.38 億美元（前 507.72 億美元），年增達 25%，其中廣告營收達 581 億美元（前 500 億美元），年增 24%；Reality Labs 營收為 9.55 億美元（前 4.70 億美元），年減 -12%，主要受 Quest 3s 發表基期影響，且未來的投資將大部分轉向 AI 眼鏡和可穿戴設備。
未來財測指引：預期 2026 年 Q1 營收指引介於 535 億至 565 億美元，遠高於市場預期的 514 億美元。
營運健康狀況：上一季 Family DAP 達 35.8 億人（前 35.4 億人）。 ARPP 達 16.56 元（前 14.46 元）。廣告展示次數年增率 18%（前 7%），廣告平均價格成長 6%（前 11%）。 另外，Meta 的自由現金流在上一季創高至 141 億美元，反映 核心業務（廣告與雲端）持續產生龐大的營運現金支撐高額的資本支出。
資本支出：上一季資本支出達 221.37 億美元（前 188.29 億美元）。預計 2026 全年資本支出將大幅上調至 1150 億至 1350 億美元（2025 全年為 722.15 億美元），主要用於支持 Meta 超智慧實驗室與核心基礎設施產能。
AI 回報疑慮：分析師質疑 2026 年高額資本支出的回報率，執行長表示 AI 已顯著優化推薦系統並帶動廣告轉換率，未來將持續投資於個人超智慧技術。
AI 趨勢看法：執行長指出 2026 年為 AI 加速年，Meta 致力於建立「個人超智慧（Personal Superintelligence）」，讓 AI 理解個人歷史與關係。 Meta AI 生成媒體的使用者數較去年同期成長三倍，顯示用戶對生成式 AI 興趣濃厚。新的 AI 代理工具將改變工作方式，並透過 WhatsApp 等商業訊息功能提升電商體驗，讓用戶能找到極其特定的產品。再者，AI 眼鏡銷量在 2025 年增長了兩倍以上，被視為史上增長最快的消費電子產品之一，Meta 認為智慧眼鏡將是 AI 的終極載體，未來的投資將重點轉向眼鏡和可穿戴設備。
技術進展：Lattice 模型統一化使廣告品質提升 12%，例如 Threads 推薦系統優化後使用時長成長 20% 。針對是否需要像 Anthropic 那樣擁有領先的通用模型，Zuckerberg 強調這對 Meta 至關重要。他認為 Meta 是一家「深度科技公司」，必須控制底層技術才能構建卓越的產品體驗，且他預測未來的尖端 AI 模型不一定會透過 API 開放給所有人使用，因此 Meta 必須掌握自主權
宏觀議題：公司特別提到歐盟 (EU) 和美國的法律監管逆風，包括歐盟的「較少個性化廣告」(Less Personalized Ads) 要求以及美國針對青少年問題的訴訟，可能對財務產生重大影響。
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