一份報告兩種訊號！1月非農就業憂喜參半 Fed首度降息恐延至7月
美國 1 月就業數據表現意外強勁，新增就業人數寫下一年多來最大增幅，失業率同步下滑，顯示就業市場在 2026 年初出現回穩跡象。不過，伴隨公布的大幅年度修正結果，揭露 2025 年實際聘僱動能遠低於原先估計，使市場對勞動市場的真實狀況仍存高度分歧。
就業數據公布後，美股期貨與美國公債殖利率同步走高，市場下修對 6 月降息的預期，轉而押注今年首度降息可能延後至 7 月。
1 月非農就業報告：
- 非農新增就業報 13 萬人，預期 6.6 萬人，修正後前值 4.8 萬人
- 失業率報 4.3%，預期 4.4%，前值 4.4%
- 平均每周工時報 34.3 小時，預期 34.2 小時，前值 34.2 小時
- 平均每小時薪資年增率報 3.7%，預期 3.6%，修正後前值 3.7%
- 平均每小時薪資月增率報 0.4%，預期 0.3%，修正後前值 0.1%
- 勞動參與率報 62.5%，前值 62.4%
1 月就業數據優於預期 失業率降至 4.3%
根據美國勞工統計局 (BLS) 公布報告，1 月非農就業人數增加 13 萬人，明顯高於市場原先預期的約 7 萬人，亦為 2024 年底以來最大單月增幅；失業率則自前月的 4.4% 下滑至 4.3%，顯示就業市場在年初展現一定韌性。
部分經濟學家指出，1 月數據優於預期，與季節性因素有關。由於零售、物流等產業在 2025 年假期期間僱用的人力低於往年水準，1 月的季節性裁員幅度相對有限，進而推升經季節調整後的新增就業人數。
年度修正大幅下修 去年聘僱動能明顯放緩
儘管 1 月數據表現亮眼，但隨附公布的年度基準修正結果，凸顯 2025 年就業市場的疲弱程度。BLS 重新校準後顯示，截至 2025 年 3 月的 12 個月內，非農就業人數被下修近 90 萬人，使 2025 年平均每月新增就業人數僅約 1.5 萬人，遠低於先前公布的近 5 萬人水準。
勞工部指出，這項修正反映季度就業與薪資普查資料的更新，相關資料來自各州失業保險稅務紀錄，涵蓋大多數就業人口。近年來，就業數據修正幅度擴大，部分經濟學家認為，這與疫情後勞動市場結構快速變化有關，也使相關修正結果成為高度敏感議題。
產業表現分歧 市場調整降息預期
從產業分布來看，1 月新增就業主要集中於醫療照護、社會救助與營建業。醫療相關產業延續 2025 年的成長趨勢，持續成為就業主要支撐；營建業在去年表現平淡後於 1 月回溫，製造業則出現一年多來首度單月正成長。相對之下，聯邦政府部門就業人數持續下滑，金融相關產業亦出現減少。
家戶調查顯示，1 月勞動參與率小幅升至 62.5%，因經濟因素被迫從事兼職工作的人數出現 2022 年中以來最大單月降幅，長期失業人口亦同步減少。薪資方面，平均時薪按月成長 0.4%，年增幅約 3.7%，與市場預期大致一致。
就業數據公布後，美股期貨與美國公債殖利率同步走高，市場下修對 6 月降息的預期，轉而押注今年首度降息可能延後至 7 月。聯準會 (Fed)1 月會議維持利率不變，主席鮑爾曾指出，就業市場顯現穩定跡象，但通膨仍高於目標水準，顯示政策前景仍需觀察更多數據。