Amazon 2026 Q1 財報分析：AI 驅動成長再加速，AWS 與廣告構築新動能
※ 本文是由AI 技術生成，僅供參考，一切資料皆以企業發佈之財務報表為準：https://s2.q4cdn.com/299287126/files/doc_earnings/2026/q1/earnings-result/AMZN-Q1-2026-Earnings-Release.pdf
財報概況：營收與獲利展現強勁增長
亞馬遜於 2026 年 4 月 29 日發布了截至 2026 年 3 月 31 日的第一季度財務報告。在 AI 驅動需求顯著提升與雲端運算需求穩健復甦的共同推動下，公司在該季度展現了卓越的財務成長韌性。報告顯示，公司第一季度總淨銷售額達到 1815.19 億美元，較 2025 年同期的 1556.67 億美元增長了 17%。若排除季度內約 29 億美元的匯率變動有利影響，淨銷售額同比增長仍達到 15%。這一業績反映出公司在宏觀經濟環境中，憑藉多元化業務結構建立的經營穩定性。
在獲利表現方面，亞馬遜第一季度的營業利潤攀升至 238.52 億美元，較 2025 年同期的 184.05 億美元增長約 30%。淨利潤則實現了顯著增長，達到 302.55 億美元，折合稀釋後每股收益（EPS）為 2.78 美元，高於 2025 年同期的 1.59 美元。值得注意的是，本季度的淨利潤中包含了一項高達 168 億美元的稅前收益，這主要源於亞馬遜對 Anthropic 進行股權投資後的非營業收入估值重估。
從營收組成來看，服務銷售依然是增長的主要引擎，貢獻了 1,102.15 億美元，而產品銷售則為 713.04 億美元。這種結構性的轉變進一步印證了亞馬遜正從零售巨頭演變為以科技與廣告服務驅動的平台化企業。在第一季度，北美部門、國際部門以及雲端運算（AWS）部門均實現了同步增長，其中 AWS 以 28% 的增速領跑全場。
主要業務表現：雲端與零售展現協同效應
亞馬遜的三大核心營運分部在 2026 年第一季度均展現了強勁的動能。通過技術垂直整合與營運效率的精細化管理，公司在擴大規模的同時，亦成功提升了利潤空間。
AWS 雲端運算業務在該季度的表現極為關鍵。其淨銷售額達到 375.87 億美元，較去年同期的 292.67 億美元增長 28%。這是 AWS 在過去 15 個季度以來的最高增速，顯示企業對雲端需求持續強勁。AWS 的營業利潤從 2025 年同期的 115.47 億美元增長至 141.61 億美元，營業利潤率維持在 37.7% 的高水平。這一增長主要歸因於市場對 AI 基礎設施需求的集中釋放。
零售業務方面，北美分部在第一季度的淨銷售額為 1,041.43 億美元，同比增長 12%。該部門的營業利潤大幅增長至 82.67 億美元，較 2025 年同期的 58.41 億美元增長約 42%。國際分部表現同樣穩健，淨銷售額達到 397.89 億美元，同比增長 19%（排除匯率影響後增長率為 11%）。國際業務的營業利潤達到 14.24 億美元，較去年同期的 10.17 億美元增長 40%，顯示出亞馬遜在全球市場的營運效率正持續優化。
此外，高毛利的廣告業務持續保持成長動能。2026 年第一季度廣告收入達到 172.88 億美元，同比增長 24%。這一增長主要受益於贊助產品在亞馬遜平台上的廣泛應用，以及在 Prime Video 等串流媒體內容中引入廣告的策略。訂閱服務收入則增長 12% 至 117.15 億美元，反映出 Prime 會員生態系統的強大黏性。
成長動能與趨勢：AI與衛星通訊引領轉型
亞馬遜目前的增長已進入由 AI 技術、自研芯片、低軌衛星及自動駕駛共同驅動的多維度創新階段。
AI 技術正在全面滲透亞馬遜的產品線。AWS Bedrock 在該季度處理的數據量大幅增加，客戶支出環比增長達 170%。公司推出了具備高級知識圖譜的 AI 助手 Amazon Quick，能自動學習用戶行為並跨應用程序進行任務協作。此外，針對消費者推出的 AI 購物助手 Rufus 提升了用戶的決策信心，約 20% 與 Rufus 互動的用戶會繼續進行深入對話。
在基礎設施層面，亞馬遜的自研芯片業務年度收入運行率已突破 200 億美元。過去 12 個月內，亞馬遜部署了超過 210 萬顆 AI 芯片，其中超過一半為 Trainium 芯片。公司還宣布自 2026 年起將部署超過 100 萬顆 NVIDIA GPU，為客戶提供廣泛的加速運算選擇。這種自研與外部採購雙線並行的策略，使亞馬遜在 AI 基礎設施領域建立了顯著的競爭優勢。
此外，亞馬遜宣布了收購 Globalstar 的計畫，旨在獲得全球頻譜資源以支持其 Project Leo 低軌衛星網絡。該項目目前在軌衛星數量已超過 250 顆。亞馬遜已與達美航空達成協議，將於 2028 年開始為其飛機提供高速衛星 Wi-Fi，並將為 Apple 的 iPhone 和 Apple Watch 提供衛星通信服務，這不僅擴大了服務觸角，也建立了一個具備技術門檻的全球通訊生態。
獲利能力分析：效率提升帶動利潤結構優化
亞馬遜的利潤表現證明了其在技術規模化過程中的獲利能力。雖然資本支出增加，但公司整體的營業利潤率依然從 2025 年同期的 11.8% 上升至 2026 年第一季度的 13.1%。
利潤率的提升在很大程度上源於零售業務履約網絡的區域化優化。亞馬遜在 2026 年已實現超過 10 億件商品的當日達或隔日達交付。在美國，公司為 9 萬多種產品推出了 1 小時和 3 小時快速配送選項。在增加配送頻次的同時，通過 AI 庫存預測，公司成功降低了單件配送成本，使北美部門的營業利潤率達到了 7.9%，高於去年同期的 6.3%。
同時，AWS 與廣告業務在總收入中的佔比持續提升，對整體盈利結構產生了積極影響。AWS 在第一季度的營業利潤為 141.61 億美元，貢獻了集團近 60% 的營業利潤。廣告業務的高速增長及高利潤屬性，亦有效支撐了零售業務在技術開發上的持續投入。
在成本控管方面，亞馬遜展現了嚴謹的執行力。第一季度末全球員工總數為 157.5 萬人，較上一季度減少約 1,000 人，反映了公司在經歷組織優化後的精實化趨勢。此外，全球可記錄事件發生率同比下降了 14%，這在長期內亦有助於降低營運保險與人力相關成本。
現金流與資本支出：加大 AI 基礎設施投資
現金流數據展現了亞馬遜目前正處於一個高投入以換取長期成長的關鍵週期。儘管經營性現金流保持強勁，但由於在 AI 基礎設施領域的投入，自由現金流出現了階段性下滑。
截至 2026 年 3 月 31 日的過去 12 個月，亞馬遜的經營現金流達到 1,485.31 億美元，較 2025 年同期的 1,139.03 億美元增長 30%。這反映出其核心業務具有強大的造血能力。然而，同期的自由現金流下降至 12.32 億美元。這一縮減主要是由於資本支出的大幅增加，過去 12 個月中，用於購買物業與設備的淨額總計達 1,472.99 億美元，較去年同期增加 593 億美元。
單就 2026 年第一季度而言，單季資本支出高達 442 億美元。這些支出絕大部分被投入到 AI 與大型語言模型的基礎設施建設中。市場預計亞馬遜 2026 全年的資本支出將維持高位，顯示出公司強化其在 AI 基礎設施領域領先地位的決心。
為了支持龐大的開支，亞馬遜的長期債務從 2025 年底的 656.48 億美元增加至 2026 年第一季度末的 1,190.74 億美元。儘管債務規模擴大，但公司仍持有 1,018.16 億美元的現金及等價物，資產負債表仍維持了良好的流動性。
管理層重點訊息：聚焦 AI 與雲端成長動能
執行長 Andy Jassy 在財報會議中強調，亞馬遜正處於一個關鍵的技術發展轉折點。他表示，AWS 的 28% 增長是建立在龐大的營收基數之上，且 AI 相關需求帶來的增長潛力才剛開始釋放。公司在芯片、Bedrock 平台與應用程序三個層面上的垂直佈局，使其成為企業轉型 AI 的重要夥伴。
管理層亦點評了內容與媒體業務的進展。電影《Project Hail Mary》在全球票房已突破 6.15 億美元，成為非 IP 改編電影的成功案例。此外，Prime Video 對 NBA 賽事的轉播平均吸引了 280 萬美國觀眾，同比增長 18%，展現了體育賽事對會員生態的拉動力。
關於戰略合作，亞馬遜對收購 Globalstar 寄予厚望，認為衛星技術將提升物聯網與全球物流效率。同時，與 OpenAI 和 Anthropic 的深度合作不僅保證了 AWS 未來的產能利用率，亦鞏固了亞馬遜在技術生態系統中的地位。
整體評估與展望：競爭優勢持續擴大
亞馬遜 2026 年第一季度的財務表現，展示了其以 AI 為核心，配合衛星通訊與全球物流，構建多維度科技與零售體系的藍圖。
亞馬遜對 2026 年第二季度給出了積極指引，預計淨銷售額將在 1,940 億美元至 1,990 億美元之間，增長率預期為 16% 至 19%。營業利潤則預計在 200 億美元至 240 億美元之間。此指引已考慮到 Prime Day 的貢獻以及匯率波動的潛在影響。
對於專業投資者而言，亞馬遜的成長正受到 AWS 增速回升與廣告業務獲利能力的支撐。儘管短期內自由現金流受資本支出擠壓，但這類投資對於維持長期的技術領先優勢至關重要。特別是在自研芯片與衛星通訊領域的佈局，已建立起顯著的競爭門檻。亞馬遜正穩步強化其在全球 AI 基礎設施領域的影響力，其長期增長潛力在科技行業中仍具備競爭優勢。