家族企業朝「共治」、企業呈現兩極化 台灣董事學會揭上市櫃公司5大現象
台灣董事學會今（4）日舉辦2025年董事學會年會，今年年會主題訂為「共治時代下的標竿作為」，同時會中也發布《2025 台灣董事會白皮書》，揭露上市櫃公司的5大觀察點，台灣董事學會發起人蔡鴻青也呼籲企業，應該將股東當作是夥伴、提高董事會的執行力、讓企業具備多元成長的能力。
上市櫃市值直逼80兆元，科技業市值占超過7成
台灣董事會白皮書主要是將台灣所有上市與上櫃公司的數據合併，觀察層面包括董事會決策與治理、公司競爭力、股東價值、資本市場與監管體系等，而白皮書今年已邁入第12個年度。
台灣董事學會發起人蔡鴻青指出，雖然今年經濟面臨非常多的挑戰，但以市場來說，現在反而是最好的時刻，因為上市櫃家數自2000年來已經大增1038家，整體市值逼近80兆元，整體外資持股攀升至43％、外資匯入金額也升至2833億美元，資本市場看到「最好的時刻」。
蔡鴻青也點出，在上市櫃公司1869家當中，整體市值已經快達80兆元，其中，家族企業市值比重剩下27％、大型企業市值占比72％，而產業當中，科技業市值又占71％，「這個數據告訴我們，台灣已經開始成為矽島、科技島。」
觀察一》家族企業進入「共治」：家族董事席次減少
在《2025 台灣董事會白皮書》報告當中提到，上市櫃公司出現5個觀察點，第一，家族企業進入「共治年代」，家族董事席次減少、專業共治增加。蔡鴻青指出，家族企業市值占比從2012年的64％一路下滑至2024年剩27％，家族控制董事會席次也減少20％，其中，有部分原因是股東選擇賣掉股權而非接班、有部分則是基於監管機構希望提升非家族的董事席次，確立進入共治的年代。
蔡鴻青說，家族企業進入「共治」有三個重要角色，一是大股東、創辦人或二代，二是經營團隊、三是來自市場監督的獨董或是市場股東，這三足鼎立是台灣董事會近十年來非常重要的轉型。
觀察二》企業｢兩極化」，大小差距日漸擴大
第二個觀察點是，雖然資本市場看到「最好的時刻」，但企業表現也出現｢兩極化」隱憂，也就是大小企業的差距日漸擴大。
蔡鴻青說，雖然大型企業家數僅有4％，但大型企業的市值佔比卻高達72％；反觀小型企業家數占75％，但市值佔比卻只有8％。其中大型企業平均市值來到近7600億新台幣，但小型企業平均市值僅48億元。
觀察三》大型企業巨頭化，集團型企業持續增加
另外，大型企業不是只有「變大」，而且還打群架。蔡鴻青指出，集團型企業從2012年到2024年平均市值已經成長3倍，「這個現象是，小型、中型、不能接班或經營辛苦的，慢慢去靠攏大型企業、找夥伴。」
觀察四》小型企業微型化，數量多獲利貢獻低
另一方面，小型企業面臨沒有能見度、沒有流動性，能爭取到的資源相當有限，尤其如果攤開上市櫃2024年虧損家數，其中小型企業就高達91％，蔡鴻青點出，這9成的小型企業幾乎都是在供應鏈中間做製造的企業，遭到消費市場品牌、上游的材料兩邊擠壓，這是台灣上市櫃公司當前需要面臨轉型的地方。
尤其對小型外銷導向的公司而言，受到新台幣升值的匯兌影響也更大。
觀察五》台幣升值與市場估值修正，是海外投資併購的時機
蔡鴻青認為，當全球市場估值修正時，亞洲地區市場本益比低於台灣市場，相對便宜，再加上新台幣升值，更有利於海外投資，「這個危機某個程度是，健康的、大型的、有行動型公司的轉機。」
對此，台灣董事學會也發布「2025外資精選百強榜單」（Taiwan FINI 100），提供百強企業的方法論，蔡鴻青歸納三個標竿作為，包括股東夥伴主義、行動型董事會、企業多元成長。
蔡鴻青建議企業，應將股東當作是夥伴、提升外資持股占比；董事會不是橡皮圖章、而是一句話就執行動起來；企業多元成長除了包括內部成長，也包括外部的併購成長，「不可能食品公司永遠都是賣食品，一定要有多元性的成長，原來的本業未必是未來的核心事業。」