【台灣】5月外銷訂單優於預期，消費性電子豁免後備貨加速
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台灣 5 月外銷訂單金額來到 579.3 億美元，創 2022 年 10 月以來新高，優於預期的 550 ~ 570 億美元，年增達 18.5%（前 19.76%），細項中因消費性電子關稅在 4 月豁免後，帶動電子產品和資通訊的提前拉貨力道，年增率分別為 27.7%（前 35%） 和 29.48%（前 19.98%）。
從國家來看，美國客戶仍是拉貨主力，除外銷訂單金額創下歷史新高的 210 億美元外，佔比也達 36.05%（前 33.86%）創下 1999 年 1 月以來的新高，主要有提前拉貨以及 AI 強勁需求的帶動，東協佔比回升至 19.53%（前 18.57%）接近歷史新高位置，中國小幅趨緩至 18.06%（前 20.04%），反映拉貨進一步轉向東協國家以避免對中國的芬太尼和對等關稅。
MM 研究員
在 4/11 手機、 PC 、平板等消費性電子被列入關稅豁免名單後，外銷訂單 連兩月繳出優於預期高標得水準，反映廠商趁短期關稅戰降溫之際增加備貨，美國客戶 提高訂單需求讓金額突破 2021 年的歷史高點，而東協作為中國出口商的主要轉手地，因 美對中關稅 仍維持在 55% 的高檔而受惠，訂單也轉向了關稅較低的東協供應鏈，帶動東協外銷訂單創下歷史新高，例如越南的電腦零組件出口金額在 5 月創下歷史新高。
在 4/11 手機、 PC 、平板等消費性電子被列入關稅豁免名單前，我們原本觀察到 出口 和 外銷訂單 的分歧，包括 電子零組件出口 提前拉貨沒有特別積極，集中在包含 AI 伺服器的 資通訊出口，但豁免後電子產品跟資通訊訂單有積極追訂的趨勢，帶動外銷訂單連兩月繳出優於預期高標得水準，反映廠商趁短期關稅戰降溫之際增加備貨，包括了 美國客戶以及作為中國轉出口的東協供應鏈 的外銷訂單均創下歷史新高，預計外銷訂單的追訂趨勢會讓出口的強勁延續到 Q3 。
而針對半導體關稅雖結果仍未確定，但最近的發展可望走入我們認為相對樂觀的情境（「原產地價值含量」認定標準），例如美國參議院稅改草案中擬提高對半導體製造商的投資抵減額度，由 25% 上調至 30%，這反映美國政府有確實地聽取 5 月初完成的「公眾意見徵詢」，許多機構和業者均表示美國製造路線是需要「激勵政策」來達成，提供補貼和獎勵以降低美國製造產品成本的政策將是必不可少的，而其他也提到了關稅的反效果、政策應有過度階段、為不可取代環節建立關稅豁免機制等意見。
總體而言，延續近期 台灣快報 的觀點，我們認為目前的提前拉貨潮將延續至 Q3，但後續會稀釋下半年的成長動能，所幸半導體關稅並不容易走入悲觀情境，而進一步對 AI 和消費性電子需求造成更大打擊。