《今日總經速讀》美國新屋銷售回溫卻藏警訊、歐洲銀行Q1獲利後恐轉空

2025年4月24日（優分析產業數據中心）

• 美國房市短彈難掩結構陰霾：美國3月新屋銷售雖達2024年9月以來新高。然而因結構性問題壓抑，使房市中長期動能仍顯不足。

• 歐洲銀行Q1亮眼但前景堪憂：Q1獲利強勁，可能為全年高點；美國大幅加徵關稅導致貿易環境惡化，信用市場出現壓力跡象，預期銀行將擴大增加準備金。

👉 本日總經趨勢顯示：美國房市雖受短期利率回落刺激而短暫升溫，但高庫存與政策不確定性使未來銷售恐面臨下行壓力；歐洲金融機構亦面臨信用市場收縮與利差風險，短多長空格局成為市場主旋律。

美國新屋銷售概況：利率短降引爆短期買氣

3月美國新屋銷售較上月成長7.4%，年化銷售率達72.4萬戶，創下自2024年9月以來新高，也遠高於市場預估的68萬戶。

此次反彈主要來自房貸利率於3月下滑至6.65%，激勵部分購屋需求提前釋放。然而，這波短期買氣的背後，仍藏有多項結構性問題與風險：

🔺經濟前景不明，壓抑購屋與投資信心
市場對高通膨與經濟成長放緩的擔憂，使購屋者與投資人轉趨保守，削弱了房市中長期的支撐動能。

🔺建築成本上升，供應端面臨壓力
全國建築商協會指出，近期美國對中國商品與外國鋼鋁加徵關稅，導致每戶新屋平均成本上升10,900美元。此舉一方面壓縮建商利潤與推案意願，另一方面也拉高房價，削弱消費者的購買意願。

🔺庫存創新高，顯示市場供過於求
3月新屋庫存達503,000戶，為2007年以來新高水準。即使以當月銷售速度估算，仍需8.3個月才能消化現有供應，顯示市場仍有較大庫存去化壓力，尤其在東北與西部地區，銷售量仍呈現下滑。

市場預期未來6個月銷售表現恐下滑。這反映美國房市雖短期回暖，仍受結構性高利率與政策不確定性壓抑。

歐洲銀行：Q1佳績恐成全年高點，信用壓力浮現

歐洲主要銀行如德意志銀行、法國巴黎銀行等即將公布第一季財報，預期獲利表現亮眼。然而，分析師普遍認為這可能是全年高點，原因如下：

1️⃣美國加徵高關稅引爆市場動盪：貿易關係惡化導致避險情緒升溫，歐洲信用市場承壓，交易動能恐趨緩。

2️⃣風險放貸壓力升高：分析師預期銀行未來營收將放緩，且需轉向高風險放貸以維持獲利，所以可能對股利、庫藏股及壞帳準備產生負面影響。

3️⃣信用風險升高迫使銀行提列更多準備金：根據Moody’s資料顯示，違約率預測上升，因此銀行需提列更多呆帳準備金，這會削弱未來的獲利空間。

根據高盛最新預估，其已將BNP Paribas 2025年全球銀行收入下調7%；KBW分析師更預估，放貸成長減速、利率下降、準備金上升及手續費減少等因素將使歐洲投資銀行的獲利減少約20%。

儘管如此，芬蘭的Nordea銀行仍於上週重申全年財測，顯示部分業者對未來仍具信心。

結論與展望

全球總經情勢近期呈現短多長空的交錯現象：美國房市銷售短暫反彈，但高庫存與建築成本上升的結構問題仍未解決；歐洲銀行在Q1表現強勁，但隨著信用風險升溫與利差擴大，後續財報與撥備動作將成為市場關鍵觀察點。