中國經濟｜匯率低迷、散戶信心流失，北京政策能否穩定市場？

2025年1月15日(優分析產業數據中心)

近期，中國面臨人民幣匯率壓力、股市動盪以及國際政策的不確定性挑戰。在此背景下，北京政府採取了一系列措施試圖穩定市場並重振經濟信心。

人民幣匯率壓力是否緩解？

在中國人民銀行加大支持力度後，人民幣兌美元匯率略有反彈。但由於市場仍擔憂美國總統當選人川普即將實施的貿易政策，人民幣仍徘徊於16個月低點附近。

中國人民銀行採取了一系列措施試圖穩定匯率，包括放寬企業海外借貸限制以增加美元供應、中止購買國債以遏制殖利率快速下跌，以及加大香港市場人民幣票據的發行量。但南華期貨的分析指出，受美國高利率影響，企業可能不願意借貸美元，從而削弱了政策的效果。

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股市信心挑戰

2024年9月，中國政府宣布降息並提出一系列措施刺激經濟，推動滬深300指數兩周內飆升40%。隨後整體市場因投資者等待更具體的政策支持而趨於冷靜，但散戶交易活動依然活躍。從高成交量、小型股價格飆升，以及槓桿交易快速增加可以看出來。

但2025年初上海和深圳股市分別下跌約6%，成為全球主要市場中表現最差的代表，市場信心顯露消退跡象。主因是散戶對市場政策的不確定性和潛在貿易衝突的擔憂，持續的拋售行為可能引發股市進一步下跌。

散戶投資者佔中國股市交易量的70%，因此市場下跌可能引發槓桿交易的清算潮，對資本市場穩定構成威脅。為應對危機，專家建議中國應擴大央行資產負債表規模，並設立主權市場穩定基金，以提振市場信心。

北京的最新措施能否扭轉頹勢？

根據昨日的報告，隨著監管機構承諾加強支持，中國股市迎來兩個多月以來的最大漲幅，滬深300指數上漲2.6%，而上海綜合指數則攀升2.5%。

中國證監會表示，2025年將以穩定股市為首要任務，並全力推動上升動力的形成。此外，中國人民銀行將改進再貸款與融資機制，並努力維持人民幣匯率的基本穩定。

晶片股領漲市場，受美國進一步限制人工智慧晶片出口的消息影響，中國投資者對本地晶片企業的興趣顯著提升。中芯國際和華虹半導體的股價分別上漲了4%和3.7%。

未來挑戰與機遇並存

儘管近期政策有所加強，但市場情緒的恢復仍需時間。中信證券分析指出，外部干擾加劇可能促使制定更多政策支援。但川普關稅威脅，仍為市場帶來重大不確定性。

目前，中國市場的波動性仍高，專家建議投資者保持耐心，等待政策的進一步明確化。同時擴大國內晶片技術的發展或將成為應對國際制裁的關鍵。

中國經濟與金融市場正處於多重挑戰之中，未來政策的落實力度和效果將決定市場能否實現長期穩定與可持續發展。

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