《DJ在線》高球首季年增可期；具高殖利率題材保護

MoneyDJ新聞 2022-01-20 10:16:12 記者趙慶翔報導

高爾夫球打球人口數提升，且年輕化的趨勢之下，使得整體產業市場需求持續提升，且具有延續性，包含球桿、球、球具等，目前通路庫存水位仍低，品牌客戶拉貨力道積極，今年訂單預測大多較去年有明顯增幅。

復盛應用(6670)、明安(8938)去年遇到越南疫情影響生產，使得部分訂單遞延到今年，目前生產已經恢復正常，稼動率大多維持滿載，加上去年底貨櫃航運緊俏陸續緩解，首季出貨狀況佳，營運表現可望繳出亮眼成績。

全年而言，美系品牌客戶今年新產品布局積極之下，訂單量也大幅優於去年，市場看好，由於兩家去年成長幅度受限於越南生產逆風干擾，成長受到壓抑，今年有望恢復成長動能，年增幅度可期。

另外，明安的子公司明揚(8420)生產高爾夫球，由於球為消耗品，因此整體市場需求相對桿頭更是強勁，據了解，大客戶的訂單能見度已經看到2025年，且每年訂單量都維持10%以上的成長態勢，市場預期，今年生產已經大多排滿，稼動率可望維持高檔。

短期來看，首季營運表現上，市場預期，復盛應用、明安、明揚營收表現年增幅可望有雙位數的幅度，加上營收規模提升，有利於毛利率與獲利表現提升；而大田(8924)則在新客戶放量時間落在下半年，因此首季表現可能較淡，年對年大致持平到小幅成長。

大田則因無越南廠區，因此去年營運成長幅度大，優於同業，加上生產自動化、產品組合等因素影響之下，法人預估，去年獲利達20元以上，營收、獲利同繳新高。今年營運來看，市場看好，受惠於美系、日系新客戶有望陸續放大貢獻，營運有望逐季成長。

值得一提的是，由於高球族群去年營運多繳出不錯成績單，加上過往配息大方，目前潛在殖利率多達5%以上水準。

市場推估，復盛應用每股盈餘估拚18元水準，過往現金股利發放率多落在6成以上，潛在現金殖利率達5%以上；明安去年每股盈餘估10元，過往現金股利發放率達5成以上計算，有望配發超過5元以上，潛在現金殖利率近7%；大田過往現金股利發放率約6-7成左右，潛在現金殖利率也有8%以上水準。

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