台積電「發爐」攻上1685元 法人解析外資最新目標價2400元
台積電美國存託憑證（ADR）創新高，台積電今（5日）台股早盤大漲100元，最高觸1685元再創新天價。法人拆解外資報告指出，近期市場盛傳谷歌TPU、AWS及NVIDIA正熱搶台積電產能。雖然先前大家就知道台積電有多重要，但說到真的稀缺資源，先進製程可能在2026年才是真的浮上檯面的第一年。
鈞弘資本創辦人沈萬鈞今在臉書專頁「萬鈞法人視野 WJ Capital Perspective」解析，從籌碼來看，最近不僅壽險機構開年重建權值部位，兩大外資也在最新報告中分別重估台積電價值，且不約而同提到台積電這一輪不僅「景氣回升」，而是AI把半導體重新定義成一種長週期的基礎建設，供給端的物理限制，包括產能、無塵室、先進封裝，都決定台積電在2026年與2027年依然握有稀缺性的定價權。
產能稀缺成長可望延續至2027
外資高盛提出，AI 帶動的需求讓供需緊張一路延續到2027年，並把2026–2028年的總資本支出上修到超過1500億美元，同時因為生產力改善與海外廠稀釋比想像小，使得毛利率結構性站上 60% 成為新常態，台積電目標價上調到2330 元。
另一家外資Aletheia寫法更激進，但方向一致，無論雲端自研 ASIC、AMD 分到多少、或 NVIDIA 繼續擴張，最後都要回到台積電的晶圓與封裝服務。為了接住這個浪潮，台積電 2025–2028 可能把五奈米以下的先進產能翻倍，並且會把200mm舊廠改去做先進封裝，因為封裝帶來的價值密度可能是200mm晶圓的5到10 倍， 並給出2400元目標價。
兩種模型預估
高盛的模型預估，台積電在2026年與2027年營收分別達4.772兆與6.109兆元，EPS分別將達82.56與105.93元，毛利率則穩居60%以上（2026年60.4%、2027年60.6%），主因在於產能約束與海外廠生產效率優於預期。
相較之下，Aletheia則預設台積電能更快提升產能與利用率，2026、2027年EPS分別達97與120元，營收上看5.06兆與6.19兆元，明顯高於市場共識25～30%，顯示其預期供應鏈需求將持續緊俏。（責任編輯：卓琦）