從石油巨頭到低碳先鋒｜ExxonMobil 拿什麼打贏下一場能源戰？

2025年4月15日(優分析產業數據中心) -

當全球能源轉型的浪潮已無可抵擋，傳統石油公司還能用什麼方式繼續創造利潤？美國最大石油企業 ExxonMobil（XOM-US）在最新一季法說會上交出了一份極具啟發的答案。

2024 年全年，公司實現 337 億美元獲利與 550 億美元營運現金流，這項成績是在天然氣價格低迷、煉油利差縮小以及化工市場疲軟等多重挑戰下達成的。執行長 Darren Woods 表示：「我們的轉型成果已經開始在財務數字上體現。」

資料來源：優分析「財報熱圖」

▍一、油氣資產升級：從拚產量轉向拚價值

ExxonMobil 正重塑傳統油氣業務的成長邏輯。與其不計代價地追求產量，Exxon 選擇將資源集中於具備低成本、高效率與低碳排的「優勢資產」（Advantaged Assets），包括美國 Permian 與南美 Guyana 等區塊。

2024 年，這兩大油田產量創歷史新高，合計日產已達 150 萬桶油當量，公司預期 2030 年將進一步增長至 230 萬桶，成長幅度超過五成。這一策略透過 2023 年併購 Pioneer 取得更大規模與技術協同，預估每年可貢獻 30 億美元整合綜效。

Woods 說得直接：「我們不是追求產量最大，而是價值最大。」

▍二、化工事業轉骨：進軍高值聚合物市場

除了上游資產調整，ExxonMobil 的化學部門也持續從基礎原料升級至高附加價值產品。公司位於中國惠州的全球首座獨資石化園區於 2024 年完工，預計 2025 年啟動商業化生產，將供應高階聚乙烯與聚丙烯，對接中國與東南亞高端需求。

而旗下的特用產品部門（Specialty Products）則藉由新品牌 Proxxima 切入電子、汽車與高性能塑料市場。公司預估，該系列產品至 2030 年年產將達 20 萬噸，對應 100 億美元的潛在市場價值。

▍三、能源轉型不是光電風電：碳捕捉、氫能與回收才是主戰場

與多數能源公司傾向太陽能與風電不同，ExxonMobil 的轉型布局選擇聚焦三個具商業潛力、技術門檻高的領域：

• 碳捕捉與封存（CCS）

• 低碳氫氣生產

• 先進塑料回收技術

截至 2024 年底，公司已與工業、資料中心等領域簽署碳捕捉合作協議，累計處理規模高達 670 萬噸，全球領先。Baytown 的氫氣工廠與塑料回收線預計將於 2025 年投產，強化 Exxon 作為「碳鏈整合者」的角色定位。

「我們不是做 ESG 投資，而是在打造下一代競爭優勢。」Woods 如此說明公司的轉型邏輯。

值得注意的是，Exxon 表示未來五年僅約 10% 的資本支出用於上述低碳項目，其餘 90% 資金仍投資在高回報核心事業，維持「邊做邊驗證」的謹慎策略。

▍四、股東回饋與財務體質成為估值重估的關鍵籌碼

在投資人最關心的財務面，ExxonMobil 也交出亮眼成績單。2024 年公司自由現金流達 344 億美元，ROCE（資本報酬率）為 12.7%，並將 360 億美元回饋股東，包括 167 億美元股息與 193 億美元回購，居全美 S&P 500 中僅次於五家公司。

公司亦宣布將年均 200 億美元的股票回購計畫延長至 2026 年，彰顯其對穩定現金流與資本效率的信心。

CFO Kathy Mikells 表示：「我們做的是能持續 20 年的事業，而不是 2 年的題材。」

▍新時代石油公司的新敘事方式

ExxonMobil 正在以一種不同於能源業傳統敘事的方式轉型。不是靠補貼活下來的轉型，而是用本業的資本回報率養出未來的競爭優勢；不是完全放棄石油，而是篩選出更具附加價值的「好油」。

當市場開始重新定義「穩健而具成長性」的能源企業時，ExxonMobil 的這套「技術驅動＋資產優化＋財務紀律」策略，或許正是投資人不應忽視的轉型典範。

未來的能源，不再只是一桶桶油，而是價值鏈上的碳、氫、塑膠與資料中心冷卻解方。

這場能源重構的戰爭，ExxonMobil 已經準備好了。