保時捷慘淪折扣車！營利暴跌30%，本益比只剩11倍

知名暢銷書《富爸爸與窮爸爸》的作者曾說：「致富的過程，其實就是不斷地把資金轉換成資產的過程。」

而多數人之所以不能致富，就是沒有搞清楚「自己拿資金置換的到底是資產還是負債」。在他的定義中，不會漲的股票就是負債。

今天，我們的主角是大家都耳熟能詳的汽車品牌——保時捷。

提到保時捷，很多人可能下意識地會想到法拉利，畢竟兩者的 LOGO 中間都是一匹抬起前蹄的馬。但實際上，這兩匹馬如今卻面臨著截然相反的命運。

法拉利依然是富人們心目中的「資產」，而保時捷已經成了大家想要跳樓大甩賣的「負債」。

本文《基金事》將為大家好好說明兩者主要的差別，並且和大家分析，一個「汽車公司」或是說「一個品牌商」在經濟發展的洪流中，該如何才能保持自己的初心！

動盪的汽車行業

伴隨著充電樁在全球的密度越來越高，以及燃油車全球禁售日期的步步逼近，全球所有燃油車品牌廠都在面臨選擇。大家都知道該發展電動車，但到底該花多大力度發展？該以什麼心態來發展？該以什麼角度來發展？

為什麼這麼困難？主要的原因就是「電動車市場目前內捲得太厲害了」。對於燃油車品牌廠來說，貿然切進去就是燒錢。挺得過去還好說，挺不過去就等於提早把自己搞死了。

要知道，比亞迪的新車一台售價可能只要十幾萬台幣，外型酷似保時捷 911 的小米 SU7 一台則是 200 萬台幣。

而上述這些車廠都已經投資數百億、數千億進去了，可能還在賠錢。對新公司來說，切入的挑戰非常大。

保時捷如何飆入這個泥淖

在這樣的大背景下，保時捷與福斯汽車的 CEO Oliver Blume 則毅然決然跳入火坑，認為只要仰賴保時捷的品牌，就像當初切入休旅車市場的成功，根本不需要去低端市場競爭。在電動車的高端市場，車主也會基於品牌效應選擇他們。

想法很好，一開始的品牌效應也確實讓許多人「信任他們」。

2019 年高調進軍電動車市場，並且發表首款純電車 Taycan 後，也確實受到市場追捧。

但或許是同時經營兩家公司（保時捷與大眾），同時兼顧高端市場與低端市場，保時捷一開始就追求「銷量」。為此，內部並沒有做好所有的測評，抑或是對電動車市場沒有足夠的敬畏，Taycan 出現各種電池和系統的問題。

汽車無法發動、電池充電緩慢、維修更換後電池充不滿……等等問題開始浮現。

最糟糕的是，該汽車的銷量成長太快，後勤保障可能也沒有跟上就貿然銷售。這使得保時捷車主不僅覺得自己「不尊貴」，還覺得自己被「羞辱」。

品牌價值大幅度下跌，二手車售價也開始腰斬。

市場上大量打到骨折的二手車在出售，使得一手車也開始滯銷。為了讓銷量上升，保時捷又出了葷招——也就是大幅降價。

這是所有奢侈品的必死之路。一旦開始降價，那你就沒有價值了。COACH、BURBERRY 都驗證過這件事情，想恢復需要很長的時間。反而是 HERMÈS 一直不降價，反而越活越好。

在一通亂搞後，保時捷 2024 年繳出了營收持平、獲利卻大跌 30% 的超拉垮表現（靠著降價促銷維持營收，但整體品牌價值、訂價能力已經被搞壞）。

市場看到這些數據後，也狠狠地調整了企業的本益比。

目前保時捷公司的本益比僅剩下 11 倍，與一些平價車種差不多。相比之下，法拉利的本益比則是接近 50 倍。那法拉利又做了哪些「對的事情」呢？

堅持走自己的路——法拉利

說到法拉利，有件事情就必須要提到，就是法拉利不接受任何電影要求的贊助。

創辦人恩佐・法拉利表示：「我們不需要在霓虹燈下賣弄性能，更不需要和氮氣加速的喧囂為伍。」、「法拉利不做廣告，因為我們的產品自己會說話。」

正是靠著堅持，讓法拉利跟「汽車產業」的困境完全脫鉤：

• 法拉利一年銷量僅 1.3 萬輛，每年增量緩慢，永遠供不應求，景氣好壞不影響公司。
• 法拉利的品牌價值是「速度」、「純內燃機」、「賽道血統」，他們並不迎合市場。即便環保法規要求停售燃油車，許多汽車品牌都積極轉型，法拉利也僅選擇以超限量的插電式混合動力（PHEV）產品過渡。
• 法拉利的 ROE 高得驚人，超越幾乎所有汽車業同業。

因此，無論是車還是股票，法拉利都把自己打造成稀缺品，更是一種身分與地位的象徵。

投資人如何選擇

今年的歐股表現優於全球其他成熟市場，而表現最為亮眼的，除了因 AI 高速成長而大漲的西門子外，法拉利與愛馬仕在整個「產業」都在衰退的時候，逆勢上漲崛起。對投資人來說，也是參考依據！

或許，我們選標的，就應該選擇在行業中「相對稀缺」、「需求持續增長」的那些標的。這些品牌不僅可以有「合理價格」，「長期溢價」也是常態。

例如：一線歌星的演唱會門票、米其林三星的餐廳、頂級地段的不動產。

放到股票上，就是：

• 所有想主宰 AI 的企業都需要 NVIDIA 的 GB300 晶片
• 所有想發展高階晶片的公司都需要台積電的 CoWoS 產能
• 所有玩車的都想要一台法拉利 F40
• 即便名人都追逐的愛馬仕柏金包
• 中國官場上人人都要喝的茅臺酒

除此之外，AI 時代大家都需要用電，核能電廠主原料「鈾礦」也會是爭相追捧的標的。

另外，加密貨幣需求上升。作為加密貨幣始祖、總量固定的比特幣，也具備上述性質！(推薦閱讀)定期定額交易戶數大幅減少，006208前景如何？

只要掌控好這個原則，想必就算不能「爆富」，但長期收益還是可以優於市場的！