財富在增長，經濟沒跟上？麥肯錫新報告揭示的訊息

（德國之聲中文網）麥肯錫全球研究院（MGI）周四發布的一份分析報告指出，2025年，全球資產負債表規模增至1800萬億美元，高於前一年的約1700萬億美元。其中，約620萬億美元為房地產和基礎設施等實物資產價值，570萬億美元為家庭財富。

不過，增長的財富中只有20%源於對實體經濟的投資。其余大部分則來自賬面收益，例如股價上漲。這增加了市場回調的風險。在美國和加拿大，股值上漲推動了財富增長。美國股票價值飆升至企業淨資產的2.4倍，利潤佔GDP的比重也比2000年翻了一番。在英國和日本，通貨膨脹推高了資產價值。而隨著房地產價格下跌，中國、法國和德國的賬面財富則有所下降。德國和法國的人均家庭財富按購買力平價計算有所下降。

該報告還顯示，美國的政府債務仍接近歷史最高水平，而中國的政府和企業債務增長最快，企業債務已達到GDP的1.7倍。

歐洲資產雄厚但投資不足

與其他國家相比，歐洲的資產負債表較為穩健，但在投資方面卻相對落後。歐洲生產性資本淨投資僅佔GDP的約2%，僅為美國的一半。

“歐洲資產雄厚，但投資不足，”麥肯錫全球研究院合伙人兼該研究報告作者揚·米施克（Jan Mischke）表示。他指出，“歐洲的資產負債表遠強於美國和中國，現在需要努力確保投資和生產率增長能夠跟上。”

這一情況在德國尤為明顯。研究顯示，作為歐洲最大的經濟體，德國的資產負債表穩健：私人家庭債務低，政府債務適中，淨外國資產佔GDP的近90%。但與此同時，淨生產性投資，即扣除折舊後實際流入基礎設施、機械設備和知識產權的資金卻接近於零。2025年，德國家庭實際財富有所下降，主要原因是房地產價值下跌。

米施克說，“僅有強勁的資產負債表是不夠的，還必須對基礎設施、機械設備、數字經濟或創意投資，這樣才能實現收入和財富的增長。”

財富增長何時才算“健康”？

麥肯錫全球研究院的分析報告指出，主要經濟體正呈現分化趨勢。要提高生產率，對美國而言，關鍵在於企業盈利和增加政府儲蓄、減少借貸；對歐洲而言，在於加大投資；對中國而言，則在於提升國內消費。

報告稱，中國擁有供給側優勢，但政府和企業依靠債務支撐的支出不可能永遠持續下去，淨出口對增長的貢獻也有限——部分原因是貿易伙伴吸收中國出口的能力有限。報告因此認為，轉向內需消費可能是實現可持續增長並擺脫長期停滯的唯一途徑。要彌補家庭房地產投資的下降，內需增長需要超過GDP的6個百分點。

延伸閱讀：中國成為2025在德投資項目最多的國家

（路透社、麥肯錫全球研究院）

DW中文有Instagram！歡迎搜尋dw.chinese，看更多深入淺出的圖文與影音報道。

© 2026年德國之聲版權聲明：本文所有內容受到著作權法保護，如無德國之聲特別授權，不得擅自使用。任何不當行為都將導致追償，並受到刑事追究。