SK海力士重挫逾11%，真正的賣壓不只來自獲利了結

SK海力士SK Hynix(000660-KR)周四重挫11.5%，收在1,842,000韓元，延續前一日美國ADR下跌9%的走勢。這波跌勢看似因短線獲利了結，但ADR與南韓現股之間的高溢價，以及即將開放雙向轉換帶來的套利預期，同樣是加劇賣壓的重要因素。

SK海力士ADR在本周二曾大漲27%，主因IBM執行長Arvind Krishna表示，企業客戶正將支出轉向儲存設備與記憶體產品，帶動市場看好AI需求。不過，在股價短時間大幅上漲後，市場樂觀情緒開始降溫，投資人紛紛鎖定獲利，使賣壓由ADR延續至南韓現股。

另一個賣壓來自ADR與南韓現股之間的價差。由於韓國證券集中保管所預計7月29日開放ADR與現股雙向轉換，市場預期兩者價差將逐步收斂，促使部分投資人提前獲利了結，也加深股價修正壓力。

以SK海力士每10股ADR代表1股南韓普通股計算，依ADR價格US$176.46及即期匯率換算，每股對應價值約2,610,161韓元，較南韓現股1,842,000韓元高出約41.7%，顯示ADR仍存在顯著溢價。

不過，未來資產證券（Mirae Asset Securities）認為，近期修正反而提供布局機會。分析師Kim Young-gun表示，市場只是消化對第二季財報及ADR上市的過度樂觀預期，因此雖將第二季營業利益預估下修12%，仍維持「買進」評等及4,200,000韓元目標價。

他指出，記憶體現貨價格持續走強，訂單積壓（backlog）並未明顯放緩，顯示基本面依然穩健，此波回檔主要反映市場情緒修正，而非產業景氣反轉。