【美股研究報告】雅詩蘭黛—全球高端美妝品巨頭，不畏通膨，喜迎疫後復甦！
圖/shutterstock
雅詩蘭黛為全球高端美妝產業巨頭，獲利能力強勁
雅詩蘭黛 Estée Lauder（美股代號：EL）是全球高端美妝產業的巨頭，集團旗下的強勢品牌包含：雅詩蘭黛、倩碧 Clinique、品木宣言 Origins、MAC、Bobbi Brown、Jo Malone London、海洋拉娜 La Mer……等，品牌組合多元（圖 1）。根據Statista，2021年在全球高端美妝產業之中，雅詩蘭黛市佔率排行第二，僅於萊雅 L’Oréal（美股代號：LRLCY）（圖 2）。然而，不同的是，雅詩蘭黛相較同業更聚焦於專櫃型、精品型的高端美妝產品（Prestige Cosmetics）。這些產品的銷售區域遍佈全球逾 150 個國家及地區，實現區域的多角化，FY2021 營收當中，77% 來自美洲以外的區域（圖 3）。
圖 1：雅詩蘭黛擁有逾 25 個品牌
Source: 雅詩蘭黛
圖 2：雅詩蘭黛在高端美妝產業中排行第二
Source: Statista
雅詩蘭黛的產品組合主要包含四項品類（圖 3）：
- 護膚品（FY2021 營收比重 59%）：為公司的主要的營收來源，涵蓋保濕液、乳液、洗面乳、防曬乳等，疫情並不影響人們對於皮膚保養的需求，過去兩年營收表現穩健。並且，護膚品的獲利表現（FY2021 營益率 32%）優於公司平均。
- 化妝品（FY2021 營收比重 26%）：為公司次要營收來源，涵蓋口紅、睫毛膏、粉底、眼影等，過去兩年受挫於疫情，人們大幅降低出外活動，以致化妝品的營收大幅衰退。
- 香水（FY2021 營收比重 12%）：涵蓋香水及其他香氛製品，疫情之初同樣受挫，然而隨疫情趨緩，反彈的幅度更勝於化妝品。
- 護髮品（FY2021 營收比重 3%）：涵蓋頭髮造型品、洗髮精、護髮素等。
圖 3：雅詩蘭黛的產品組合、銷售區域多角化
Source: 雅詩蘭黛
基於雅詩蘭黛瞄準在高端產品的定位，以及強大的品牌組合所帶來的議價能力、品牌溢酬，加上龐大的經濟規模優勢，以及良好的費用控制能力，雅詩蘭黛的毛利率及營益率在同業當中位居前列，FY2021 高達 76.4%／18.9%（圖 4）。
圖 4：雅詩蘭黛的毛利率、營益率位居產業前列
Source: 雅詩蘭黛、萊雅、資生堂
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