【美股研究報告】有夠便宜！Rivian 電動車未來潛力大，股價是否太委屈？
圖/shutterstock
Rivian 為新創電動車公司，主打電動 SUV 及電動皮卡
Rivian (RIVN) 是一間新創電動車公司，成立於 2009 年。由於美國電商巨擘亞馬遜 (AMZN)、傳統汽車大廠福特 (F) 皆有入股而備受市場矚目。
在美國，SUV ( sport utility vehicle，簡稱休旅車 ) 最受市場青睞，皮卡 ( pick-up，輕便客貨兩用車 ) 則是利潤最高的車款，而 Rivian 主要就是銷售電動 SUV 及電動皮卡。目前 Rivian 推出車款有 R1 系列的純電皮卡 R1T 以及純電動 SUV ( sport utility vehicle ) R1S，以及供應給亞馬遜的商用載貨廂型車 EDV ( electric delivery van )，並預計在 2026 年推出 R2 車系。
值得一提的是，Rivian 與亞馬遜達成協議，准許其向第三方團體出售貨車後，2023 年 12 月公司宣布一項電動車試行計畫，即美國電信龍頭 AT&T (T) 商業車隊預計在 2024 年部分採用 Rivian 全電動箱型車，消息公布後提振股價走揚。
Rivian 持續專注於成本、產量、科技創新及客戶體驗
回顧 Rivian 2023 年第 3 季財報，營收 13.4 億美元，季增 19% / 年增 149%，主因電動車產銷持續上升。其中，公司第 3 季產量季增 16.5% / 年增 121% 至 16,304 輛；交車量則季增 23% / 年增 136% 至 15,564 輛。雖然目前 Rivian 尚未由虧轉盈，但每股虧損相較去年同期 1.57 美元收斂至 1.44 美元。
回顧【美股研究報告】Rivian 2023 年第 2 季表現勢不可擋，股價卻位處低檔，甜甜價不應該猶豫？一文，裡面提到 Rivian 擁有四大成長驅動力。而 Rivian 第三季財報會議上也再度強調公司專注在降本、量產、科技創新及提升客戶體驗等四大面向。
首先，Rivian 運用多種汽車平台，加快學習曲線，如 Enduro 雙馬達產線 ( 工廠軟體平台 ) 推動產能不斷上升，第 3 季產量結果就是最佳證明，也因此促使公司將 2023 年產量從 5.2 萬輛上調至 5.4 萬輛。另外，每輛車獲利率提高除了歸功於產量提升，技術的精進也同樣重要，包括電子控制器的優化、節省汽車構造與零組件的成本等，都是讓公司利潤率提高的關鍵。
目前 Rivian 出售的電動車累積里程已達 4.9 億英里，擁有豐富的數據及回饋，有利於產品改良，優化後可透過 OTA ( over-the-air ) 進行軟體更新；Rivian 的快充網絡也持續擴張，目前設有 57 個站點，這些都有助於提升客戶體驗。
此外，Rivian 還推出租賃平台，客戶可以在特定區域租到 R1T 電動車，目前共有 45 個服務中心以及 408 輛車可供使用。另外，Rivian 的快充網絡也持續擴張，目前設有 57 個站點。
Rivian 展現進攻電動車市場決心，預估 2024 年底毛利率將轉正，深具投資吸引力
Rivian 目前出貨給大客戶亞馬遜的商用載貨廂型車 EDV 僅 1 萬輛，距離其最初下訂的 10 萬輛還有很大差距，且 Rivian 正與數家大型潛在車隊客戶商談前導計畫，目前已經有一小部分開始執行，未來商用廂型車銷售動能值得期待，因此 Rivian 的電動車需求無需擔心，其產能才是關鍵。
Rivian 預計在 2024 年第 2 季暫停伊利諾州廠客用及商用產線，引入車用相關新科技至 R1 平台，季度中即可恢復量產 ( 公司 R1 / EDV 長期年產能目標為 85,000 輛 / 65,000 輛，根據市場預估約需要 2 年 / 5 年時間 )。Rivian 針對 2023 年給出的目標交車量為 5.2 萬輛，而市場預估公司 2024 / 2027 年交車量可達到 7 萬輛 / 32 萬輛。而 R1 平台升級後可以降低原料成本，預估能帶動公司 2024 年第 4 季毛利率由負轉正。
另外，Rivian 未來的生產據點喬治亞州廠蓄勢待發。公司預計在 2026 年推出的 R2 系列平台也正在研發。綜合以上，不管是積極開發商用客戶、升級產線及產量，或是推出新品等，皆顯示公司進攻電動車市場的決心。
根據市場預估，Rivian 2024 / 2025 年營收將年增 41% / 67% 至 62 / 104 億美元；毛利率可望從 2024 年 -3.0% 轉正至 2025 年 14.4%；由虧轉盈的時間則落在 2028 年，EPS 1.68 美元( 2024 / 2025 年為 -3.50 美元 / -1.84 美元 )。整體而言不管是營收及獲利都持續向上，營運也朝正向發展，長期而言具有投資價值。
Rivian 回測 16 美元支撐有守，目標價上看 32 美元
觀察 Rivian 股價日線圖，可以發現其 2023 年股價對 16 美元關鍵位置都有明顯反應，包括 1 月的止跌反彈、3 ~ 6 月的築底過程，上漲都在 16 美元遇到阻礙、最後是 11 月回測支撐有守，並展開上攻。
投資建議方面，Rivian 整體底部型態長達 1 年，且 2023 年 8 月的回檔中最低點守在 16 美元左右，並沒有跌破 5 月低點 11.7 美元，因此可以偏多看待，再加上基本面轉佳，未來營運動能持續增溫下，建議買進。
Rivian 防守位置設定在 16 美元無庸置疑，投資者目標價則可訂在 2022 年 12 月的起跌點 32 美元，根據 12/15 收盤價 22.8 美元計算有超過 40% 的潛在漲幅。
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