科技人滾億元2／賣特斯拉轉押輝達　他靠2指標汰弱留強、長抱贏家

《科技工作講》主持人抹布，前13年累積5000萬元資產，後來僅花3、4年，資產便再翻倍。如今他將9成部位集中在蘋果、輝達及Google，看似重押科技股，實際上卻分散卡位AI晶片、雲端平台與終端裝置。他選股只看兩件事：現金流與護城河，及頂尖人才往哪裡走；只要長期趨勢沒有轉折，就不輕易賣股。

作為科技巨頭公司成員，抹布檢視個股角度與一般人不同。「我最看重的指標有2，一是現金流與護城河，另一是人才流動。」

他解釋，現金流代表企業是否有能力持續投入研發、吸引人才，並在景氣低迷時撐過逆風；護城河則決定競爭對手能否輕易複製營運模式、技術或產品；「公司就算手握熱門題材，若無法將技術轉化成穩定現金流，或市場湧入競爭者，長期投資價值都會打折。」

至於人才流動，則是最敏感的領先指標。「科技業最缺的不是資金，而是能定義產品、突破瓶頸的頂尖人才。」抹布分析，當人才持續流入一家公司，代表該企業具成長動能；反之，關鍵人才不斷流出，該公司技術及產業地位就可能鬆動。像日前SK海力士釋出工程師職缺，吸引上百名三星半導體工程師投履歷，這種敵營人才大遷徙就值得注意。

對抹布來說，只要企業現金流、護城河及人才優勢仍在，產業長期趨勢未出現轉折，他就會持股長抱；但發現公司發展方向與原先預期不同，就算是科技巨頭，也會毫不留情賣出；像特斯拉、微軟就是明顯例子。

「隨著電動車市場進入成熟競爭，傳統車廠加速追趕，及中國電動車業者崛起，特斯拉恐走上傳統汽車公司老路，即產品差異小、競爭者眾，最終得面臨降價、庫存問題。」他認為，特斯拉成長邏輯在改變，從高估值的科技成長股，演變成重資本且具景氣循環特性的車廠；想通這點後，便將特斯拉獲利轉進輝達，押注AI算力基礎建設的長期發展。

微軟也是他評估後，選擇賣出的公司。「在生成式AI競賽中，微軟缺乏完全掌握在自己手裡的核心AI模型；若關鍵技術須仰賴合作夥伴，就代表公司在AI最關鍵的環節自主性較弱。」抹布直言，當不同科技巨頭競逐同一批資金與人才時，他會選擇把有限本金，放在更符合自身判斷、對核心技術掌握度更高的企業。

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