美國金融資產重新展現吸引力導致金價回調
MoneyDJ新聞 2026-06-01 08:02:16 黃文章 發佈
澳洲廣播公司5月29日報導，黃金因美國公債殖利率上升、美元走強以及美國股市表現強勁而進入熊市，較今年1月創下的歷史高點已下跌20%。儘管如此，自2025年7月以來，金價仍上漲了70%，主要受到通膨憂慮推動。中東持續衝突以及潛在的石油供應中斷，可能進一步影響金價走勢。
在全球通膨擔憂、地緣政治衝突升溫、各國央行持續增持黃金以及美元信用受到質疑等多重因素推動下，金價於2026年1月29日創下每盎司5,597美元的歷史新高。然而，短短數個月後，金價回落至約4,500美元附近，較高點下跌約20%，技術面上進入熊市。
此次黃金回調的直接原因在於美國金融資產重新展現吸引力。ABC Bullion總經理喬丹·艾利西歐（Jordan Eliseo）指出，美國公債殖利率上升、美元維持強勢以及美國股市持續創下歷史新高，形成壓制黃金的重要力量。
美國股市在人工智慧（AI）熱潮帶動下持續上漲，科技企業獲利大幅成長，吸引大量全球資金流入股票市場。當市場風險偏好提高時，黃金作為避險資產的重要性便相對下降，這也是金價近期表現疲弱的重要原因。
然而，若將時間拉長觀察，目前所謂的「熊市」其實更像是一次高位修正，而非長期趨勢反轉。從歷史經驗來看，黃金在大牛市過程中出現15%至25%的修正並不罕見。例如2006年至2011年黃金牛市期間曾多次出現超過20%的回調，但最終仍創下更高價格。
其次，市場目前最大的誤判可能在於過度樂觀地認為通膨問題已經獲得控制。NAB Trade董事潔瑪·戴爾（Gemma Dale）特別提醒，目前通膨數據看似趨於穩定，但中東局勢仍存在巨大變數。尤其是伊朗與美國、以色列之間的衝突，以及荷姆茲海峽航運問題，仍可能對全球能源市場造成重大衝擊。
荷姆茲海峽承載全球約20%的石油運輸量，一旦封鎖時間延長，國際油價很可能重新大幅上漲。能源價格是全球通膨最重要的驅動因素之一。若布蘭特原油價格如部分投行預測升至每桶120美元甚至150美元以上，那麼全球通膨壓力將再度升溫，進而推動市場重返黃金避險配置。
獨立經濟學家索爾·埃斯雷克（Saul Eslake）認為美元近期強勢與第三次波斯灣戰爭有關。由於美國已成為全球主要能源出口國，相較於歐洲與日本更能抵禦能源衝擊，因此資金重新流向美元資產。
然而，這種美元強勢未必能夠長期維持。美國目前仍面臨龐大的財政赤字與國債問題。聯邦債務規模持續創新高，而利息支出已逐漸成為聯邦預算最大項目之一。如果未來美國經濟成長放緩，而聯準會被迫降息，美元可能重新走弱，黃金則有機會再次受惠。
從央行需求角度來看，黃金的長期基本面仍然相當穩固。近年來，中國人民銀行、印度央行、土耳其央行以及多個新興市場國家央行持續增持黃金儲備。這種趨勢反映出各國希望降低對美元儲備的依賴，推動外匯儲備多元化。只要這種結構性需求存在，黃金便擁有長期支撐。
展望未來半年至一年，黃金市場將主要受到三大因素影響。第一是聯準會貨幣政策走向。如果美國就業市場降溫，聯準會轉向較寬鬆立場，黃金將重新獲得支持。第二是中東局勢發展。若荷姆茲海峽長期受阻，能源價格上升將推高通膨並利多黃金。第三則是美元與美債市場表現。若市場開始擔憂美國財政可持續性，黃金的避險與貨幣替代功能將再度受到重視。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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