AI榮景下市場開始擔憂記憶體供過於求 韓股遭外資賣超157兆韓元

儘管AI帶動半導體產業前景持續看旺，但南韓股市近期卻出現外資持續撤出的現象。今年以來，外資累計賣超韓股已超過157兆韓元，且近期連續11個交易日淨賣出，累計流出金額超過36兆韓元，引發市場對AI投資熱潮是否接近高峰的討論。

目前市場仍充滿樂觀預期，包括三星電子Samsung Electronics(005930-KS)與SK海力士SK hynix(000660-KS)今年合計營業利益有望超過4000億美元，以及全球科技大廠宣布約6500億美元的AI投資計畫，市場普遍認為AI晶片供應吃緊情況至少將持續至2027年。

然而，部分國際機構已開始提醒市場留意供需反轉風險。

高盛（Goldman Sachs）預估，2027年全球記憶體市場可能由供不應求轉為供過於求，進入供給過剩（Peak-out）階段。近期Meta宣布考慮將部分閒置資料中心容量對外出租後，也一度引發半導體族群股價回落，反映市場對AI基礎建設需求變化高度敏感。

國際清算銀行（BIS）日前也示警，AI投資存在泡沫風險，一旦投資週期反轉，恐拖累全球經濟長期成長。BIS指出，目前AI投資擴張速度甚至快於1840年代英國鐵路投資熱潮及1990年代網路泡沫時期。

標準普爾（S&P）同樣指出，AI投資熱潮可能提高信用風險，尤其南韓因高頻寬記憶體（HBM）產業比重高，半導體景氣循環將直接影響整體經濟，同時也須留意高槓桿投資可能帶來的金融風險。

終端市場也開始出現成本壓力跡象。隨著記憶體價格持續上漲，部分終端客戶已開始尋找替代方案，例如蘋果Apple(AAPL-US)近期即向美國政府申請採購中國製記憶體晶片，希望降低成本壓力。

市場人士指出，記憶體產業向來具有高度循環特性，過去曾歷經2019年價格大跌，以及2023年因供過於求而大幅減產，因此市場對本輪AI需求能否持續支撐高價格保持高度關注。

目前南韓股市主要由內資支撐。今年以來，外資賣超的157兆韓元股票，主要由散戶買超104兆韓元，以及退休基金等機構法人買超37兆韓元承接。此外，6月槓桿ETF交易占整體ETF成交比重已達26.6%，交易金額約212兆韓元，也使市場更加關注資金集中與波動風險。