你了解股市泡沫歷史嗎？告訴你12大重點，建立自己的投資觀，避免重蹈覆轍

一、隨機漫步

凡是未來發展和方向不能依據過去行為加以推測者，就是所謂的「隨機漫步」，如果用在股票市場上，指的則是短期的股價變動無法預測。

二、投資與投機

• 投資:

是購買資產來獲得合理並可預期收入，或是長期增值的一種方法，投資人會買進幾年內或幾十年內可能產生源源不絕現金獲利、資本利得的股票。

• 投機:

是對於獲得報酬的期間長短及可預測報酬程度，投機客希望買進幾天內或幾周內就可以短期獲利。

三、通貨膨脹

投資人不能輕忽通貨膨脹，如果保持在2~3%這樣遠低於1970年代早期水準，依然對於我們的購買力有嚴重影響，1962~2014年期間，近4%的通貨膨脹所帶來影響，報紙價格上漲49倍、巧克力棒上漲20倍。

即使是面對輕微的通貨膨脹，也必須採取適當的投資策略來維持購買力，否則勢必難逃生活水準日益低下的噩運。

四、磐石理論

磐石理論認為，不論是股票、房地產，每一種投資工具都有確定的內在標準，稱為「真實價值」，當市價跌破或漲過「真實價值」時，買進或賣出的時機就到了，因為價格波動終究會被矯正，因此我們只需要比較市價、真實價值即可。

以股票來說，就是買進市價暫時低於真實價格的股票，賣掉市價暫時過高的股票，巴菲特傳奇的投資紀錄，也是遵行磐石理論的結果。

五、空中樓閣理論

空中閣樓的投資理論強調心理因素，不計算股票的真實價值，而是分析投資大眾未來的動向，然後比眾人早一步下手，換言之，用心理學的原則來解讀股市，而非財務上的估算。

以股票來說，好比當選美評審，從數百位美女中，挑選出六位最漂亮的面孔，選出的結果同時也最接近全體評審的就是贏家。

在空中樓閣的世界，只要別人願意出更高的價格，你購買的價格根本不是問題，你大可付3倍的價格買進，只要有人願意出5倍就好。

只有在有人願意付錢購買，才有價值。

六、鬱金香狂熱

鬱金香狂熱是歷史上最壯觀的「一夜致富」熱潮之一，1593年的荷蘭，一位新上任的植物學教授，從維也納帶回原產土耳其的新奇植物「鬱金香」，成為荷蘭流行且昂貴的植物。

經過10年的時間，許多鬱金香感染病毒，花瓣上出現對比強烈的條紋，稱為「奇異」，短時間內，大眾的喜好使奇果的價格越來越貴，引發一場投機熱潮，全荷蘭人都在瘋鬱金香，每個人都認為這種瘋狂會持續下去。

認為花價不可能上漲的人，滿懷懊惱的看著親朋好友賺大錢，最終都難以抗拒誘惑參與，熱潮的最後幾年，人們不惜拿土地、珠寶、家具換鬱金香，希望變得更有錢，最終鬱金香的價格達到高不可攀的水準。

在價格上漲的最後階段，總有人居安思危，開始獲利了結，其他人也跟進賣出，之後價格快速暴跌，沒多久就一瀉千里，直到幾乎一文不值，甚至和洋蔥價格相當為止。

七、南海泡沫

1693年的英國，在長期經濟繁榮下，使得儲蓄過多，而投資機會過少，當時股票被視為是一種特種，東印度公司的股東只有499位，1711年創立的南海公司，正好滿足大眾對於投資工具的需求，以承擔政府債務約1000萬英鎊為條件，獲得所有南海貿易的特權，使得大眾對於南海貿易前景看好。

a.公司真實情況:

• 從非洲運送的奴役，在船上的死亡率太高，這些生意並不賺錢。
• 一船羊毛應該送到墨西哥維拉克魯茲，卻送到哥倫比亞的卡塔赫納，因為缺乏買家在碼頭上腐壞。(體制不良)
• 西班牙交戰導致南海貿易中斷。

b.吸引投資因素:

• 公司董事很善於經營門面，在倫敦租下氣派辦公室、櫸木材質鍍金釘子的黑色西班牙椅子。
• 法國紙幣公司，密西西比公司的成功案例，愛國主義者，倡導將錢投入南海公司。
• 傳出與西班牙談和，南海貿易從此通行無阻的消息。
• 傳出墨西哥等著用黃金交換英國的棉花的消息。

c.狂熱風潮:

1720年，董事決議承擔國家3100萬英鎊的債務，此案送入國會，協助此案通過的人都能得到免費股票，法案通過後五天，南海公司以每股300英鎊發行新股，並可以分期付款。

股價在短時間內，迅速從300英鎊漲到1000英鎊以上，連英國國王、半數以上的上議院議員、超數以上的下議院議員都買了股票，同時引發許多投機客開始尋找下一個南海公司。

1.新投資計劃不斷竄出

從西班牙進口公驢、海水淡化計畫、鋸屑做成木板、造船抵禦海盜、真髮交易、鉛中提煉銀等等….將近一百種不同的投資計劃，提供無窮的致富希望，群眾幾乎甚麼都買，甚至成立一間沒有底細的公司，保證前所未有的厚利，認購開始5小時就有1000位投資人將鈔票換成股票，發起人迅速關門逃往歐洲，從此下落不明，至於其他的投資計劃，也像泡沫一樣，在一周左右就破滅了。

2.末日將至

許多小泡沫的破滅，並沒有讓投機狂熱降溫，直到南海公司泡沫戳破後，才氾濫成災無可挽回，消息走漏後，股價開始崩盤，公共信債全面破產；而密西西公司的股票也不值錢，因為人們意識到，過多的紙幣並不能增加財富，只會帶來通貨膨脹，隨後英國國會通過泡沫法案，禁止公司發行股票，直到1825年該法案廢止。

八、股市投機

1920年的美國，經歷了前所未有的繁榮，美國恰是投機的理想環境，人人對美國企業信心十足，到1928年，股市投機已成為全美休閒運動，股市一片榮景，大型股甚至一天上漲10~15點，融資買進股票的金額，從1921年的10億美元，到1929年增加至90億美元，股市投機熱潮與過去南海泡沫、鬱金香狂熱，相比甚至更強，成為文化主流。

1.股友社

• 股友社就是一群人，聚在一起炒作特定股票。
• 其中成員會有經理、專業經紀人、記者、評論員。
• 經理人為股友社領導人。
• 專業經紀人為交易所經紀商，提供目前低於市價買進、高於市價賣出的委託單張數，等資訊給經理。
• 股友社經理會在數週，慢慢的買進某檔股票，累積成大量股票，甚至用選擇權。
• 之後讓社員互相交易( 虛假交易 ):

A每股30美元出賣給B(200股)—->B每股30.125美元賣出給A(400股)—->A每股30.25賣出給B(600股)—->B每股30.5賣出給A(800股)—->來回交易，此時買賣紀錄傳送全美，會讓人感覺有大事發生。

• 股友者控制的記者、評論員開始放出利多報導。
• 等大眾開始買進後，股友社就會開始慢慢賣出。
• 最後股友社賺了錢，大眾則賠了錢。

2.貝森缺口

• 1929年9月3日:

大盤指數創25年來新高。

• 1929年9月5日:

一位金融專家羅傑·貝森，在幾年前就已預言股市遲早崩盤，今天他又重複聲明一次，而當天下午2點，貝森的話被所有的證卷交易所採用，傳送至全美各地之時，股市果真一蹶不振，之前無法想像的股市崩盤，在貝森缺口之後，突然變成公眾話題焦點。

• 1929年9月5日~10月21的股市:

壞日子多過於好日子，有幾天股市大跌的日子，銀行、政府都向民眾保證沒有什麼好擔心的。

• 1929年10月21日:

歷史性的股市崩盤已經準備發生了，已經有許多投資人，因為融資買進股票，而面臨保證金追繳，被迫出售股票的情況。

3.黑色星期四

• 1929年10月24日:

出現空前的拋售風潮，開市即刻暴跌11%，1天之內有約1300萬股售出，股市日後稱為黑色星期四。

• 1929年10月25日:

美國總統胡佛(Herbert Hoover)發表著名的判斷:「本國產業的基礎……不但健全而且繁榮。」

• 1929年10月28日:

被稱為黑色星期一，股市更是狂瀉13%。

• 1929年10月29日:

被稱為歷史上最悲慘的日子之一，股市再跌22%，當天約有1640萬股售出，股價幾乎是垂直下降。

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