【美國】3 月CPI 年增率全線回落
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美國 3 月 CPI 季調年增 2.41%（前 2.81%），月增 -0.05%（前 0.22%），同時核心 CPI 季調年增 2.81%（前 3.14%），月增 0.06%（前 0.23%），雙雙低於市場預期。
在近期油價低迷之下，整體 CPI 年增率明顯放緩，核心商品月增也降溫，易受關稅影響的消費品價格沒有出現彈升，使核心商品年增率得以維持在微弱的 -0.03%（前 -0.03%）。與此同時，房租 4.00%（4.24%）與服務排除房租 3.30%（3.82%）年增率也雙雙放緩。
數據公佈後，FedWatch 預期今年降息 4 碼，首次降息時點為 6 月。未來首先留意中國 125% 關稅加徵下，消費品價格是否開始走升，進而影響後續消費力道。
MM 研究員
美國 3 月 CPI 季調年增 2.41%（前 2.81%），月增 -0.05%（前 0.22%），同時核心 CPI 季調年增 2.81%（前 3.14%），月增 0.06%（前 0.23%），雙雙低於市場預期。本次我們以兩大重點解析：
商品：低油價持續紓緩通膨，關稅尚未傳導至物價
首先看到非核心的部分，在近期油價持續低迷之下，能源年增率 -3.22%（前 -0.33%），擴大負貢獻，使整體 CPI 年增率明顯放緩。而核心商品部分月增則明顯降溫，主要由二手車月增翻負至 -0.69%（前 0.88%）帶動，此外，自 3 月以來生效的中國 20% 關稅似乎並未傳導至消費者物價中，易受影響的衣著服飾、家用品、休閒娛樂商品價格沒有出現彈升，使核心商品年增率得以維持在微弱的負貢獻 -0.03%（前 -0.03%）。
服務：房租以及房租以外服務月增雙雙降溫，年增延續放緩
服務部分，首先房租年增率延續下降至 4.00%（前 4.24%），與此同時，服務排除房租年增率也持續放緩至 3.30%（前 3.82%），細項中，本次交通運輸服務月增再度大幅降溫至 -1.41%（前 -0.81%），休閒娛樂服務月增同樣放緩至 0.1%（前 0.8%），為帶動服務通膨下降的主力。
整體而言，本次 CPI 全線低於預期，顯示關稅尚未傳導至消費者物價，數據公佈後，FedWatch 預期今年降息 4 碼，首次降息時點為 6 月。展望未來通膨走勢，由於 4 月仍有基期保護，加上油價維持低檔，預計下回通膨仍有機會再下行一步，不過須留意此後基期驟降，加上關稅前的低價存貨逐漸消耗完畢，屆時通膨可能將出現較明顯回升。
目前在中國關稅大幅拉升至 125% 的狀況下，對於消費品衝擊較大，留意相關商品細項（如家用品、衣著服飾、休閒娛樂等）未來價格走勢，若與 2018 、 2019 年一樣並未明顯走升，則關稅高機率由企業以犧牲利潤的方式吸收，對最終物價的影響便會偏低，若否，則將影響後續消費力道。