川普關稅罩頂 中國第二季GDP成長達5.2% 優於外界預期
在美國總統川普重新入主白宮、並接連對中國商品揮下關稅重錘之際，中國經濟在2025年上半年卻展現出超出外界預期的韌性。根據中國國家統計局7月中旬公布的最新數據，中國第二季國內生產毛額（GDP）同比成長5.2%，略低於第一季的5.4%，但符合經濟學家預期；整體上半年GDP成長5.3%，高於全年「5%左右」的官方目標。
面對川普政府毫無預警加徵關稅、單邊主義風潮再起的外部環境，中國出口表現反而逆勢而起，成為推升經濟成長的關鍵引擎。中國海關日前公布，2025年前六個月出口同比增長5.9%，優於市場預期。
川普關稅猛攻，中國製造依舊強韌
根據《華爾街日報》報導，中國出口動能強勁的一個關鍵背景，是美中雙方上月在倫敦達成一項臨時性「貿易休戰協議」，協議一度緩解部分關稅壓力與摩擦點。然而在此之前，川普於春季已將部分中國商品關稅提高至145%，形同將其排除於美國市場之外。
儘管對美出口下滑達10.9%，但中國出口商迅速轉向其他市場。根據數據顯示，今年上半年對東南亞出口增加13%、對非洲出口成長22%、對拉丁美洲增長7.2%、對歐盟增長6.6%，在一定程度上抵銷了對美出口的減幅。
然而，這種「出口轉進」策略也引發美方警覺。根據《華爾街日報》報導，華府擔憂中國企業透過轉運、改標等方式繞過美國關稅。例如，川普政府近日與越南達成貿易協議，其中納入針對「轉運商品」的高額關稅條款，雖未明言針對中國，但北京高度警戒，視之為針對中國商品的最新圍堵手段。
工業與製造力強勁支撐經濟表現
中國工業生產亦呈現回溫。6月工業增加值年增6.8%，高於5月的5.8%，也優於市場預期的5.6%。儘管面臨外部壓力，中國製造業仍保持高產能運轉，體現其在供應鏈與全球製造格局中的穩固地位。
不過，這樣的成長並不均衡。根據《華爾街日報》報導，中國經濟仍深受內需疲軟與房地產市場下行拖累。6月社會消費品零售總額僅成長4.8%，較5月的6.4%顯著下降，亦低於市場預期的5.6%。此一趨勢顯示，消費者信心仍未恢復。
房地產成為主要拖累，投資信心低迷
房地產市場疲弱對整體經濟造成明顯壓力。根據《華爾街日報》報導，今年上半年，中國房地產投資驟降11.2%，新開工面積下滑達20%，固定資產投資增幅亦從前五個月的3.7%降至2.8%。房價跌勢持續，6月中國70個大中城市新建住宅價格環比下跌0.27%，年初以來累計下跌4.7%。有56個城市出現房價下滑，較5月增加。
中國國家統計局副局長盛來運坦言，房市低迷不但壓抑投資，也影響消費信心，呼籲進一步政策介入以穩住房市。
高科技產業展現潛力，但遭房市拖累
儘管房地產疲弱，部分高科技產業仍持續展現潛力。根據《華爾街日報》報導，中國在電動車、機器人等新興製造領域逐步顯現優勢，有分析認為，這些產業的增長潛力仍受到房市低迷與消費者信心不足所抑制，因爲企業與家庭在當前環境下有明顯的「儲蓄傾向」，反映出對未來經濟走勢缺乏信心，也進一步限制了消費與投資的回溫。
通縮與信貸雙壓，政府政策面臨挑戰
此外，通縮壓力依然存在。根據《華爾街日報》報導，雖然6月消費者物價指數（CPI）五個月來首度上漲，但漲幅微弱，無法構成明顯通膨趨勢。工業生產者出廠價格（PPI）仍持續收縮，創下去年7月以來最大跌幅，反映製造業仍面對內外需雙弱與價格壓力。
信貸方面，6月銀行貸款與整體信貸增長均有回升，結束數月來的疲軟走勢。但專家警告，若無新增財政刺激，信貸擴張恐難持續，資金傳導至實體經濟的效果仍有待觀察。
儘管上半年經濟成績達標，但中國下半年挑戰仍大。8月中旬是川普關稅「90天暫停期」的截止點，雙方能否在此之前達成更具體貿易協議，將是全球關注焦點。
同時，如何提振內需、穩定房市、重建民間信心，亦將決定中國全年經濟能否穩中有進。美中關係的不確定性與全球供應鏈重構的風險，也為中國經濟下一步走勢投下變數。
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