美債降評未必就跌？歷史經驗：三次降評後一個月有兩次逆勢上漲
美國主權信用評級遭穆迪下調，市場關注度升溫。富蘭克林華美 FT 投資級債 20+ ETF（00982B-TW）基金經理人洪慧珊分析指出，回顧過去信評機構三次負面調整，有兩次反而出現美債價格上漲現象，顯示「美債降評」不必然與債券價格下跌畫上等號。
穆迪於上周五（16 日）將美國主權信用評級從 AAA 下調至 Aa1，為該機構首次移除美國最高信評。穆迪指出，此次調降主要考量美國政府債務與利息支付比例持續攀升，明顯高於其他同等級主權國家。值得注意的是，穆迪同時將美國信評展望從「負面」調升為「穩定」，肯定美國龐大且具彈性的經濟體系，以及美元的全球儲備貨幣地位。
洪慧珊分析歷史數據指出，2011 年 8 月標普首度調降美國評等時，雖然標普 500 指數一度重挫 7%，但美債反而因避險買盤而上漲。2023 年 8 月惠譽調降評等時，股市跌幅收斂至 2.3%，10 年期公債殖利率雖一度升破 4.2%，但隨後迅速回穩。2023 年 11 月穆迪將展望調為負向時，10 年期殖利率更從 4.93% 下跌至 4.33%。
「過去經驗告訴我們，信評調降的市場反應往往是短期的。」洪慧珊表示，目前三大信評機構都將美國列為 AA+，不會引發監管面的被動拋售壓力。她強調，投資人更應關注後續可能出現的政治對立、債限爭議或經濟放緩等風險因素。中長期美債殖利率走勢，主要取決於通膨、就業等總體經濟情況、Fed 政策走向及市場避險情緒。
表：近 20 年來美債降評事件
時間
事件
降評後一個月結果
2011.8 月
S&P 首度調降美國評等
（AAA → AA+）
美債殖利率下跌：10 年期殖利率從 2.55% 下降至 1.99%
2023.8 月
Fitch 調降評等
（AAA → AA+）
- ：10 年期殖利率僅從 3.96% 上升至 4.10%
2023.11 月
Moody’s 將展望調整為負向
美債殖利率下跌：10 年期殖利率由 4.93% 下跌至 4.33%。
資料來源：Bloomberg、富蘭克林華美投信整理
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