新加坡倉庫湧入巨量鉛庫存！LME價格暴跌至15個月新低
導言：倫敦金屬交易所（LME）的鉛庫存近期急遽暴增，本週短短兩天內，因新加坡倉庫大量申報，庫存量暴漲58%。這波庫存狂潮不僅反映出交易所調降費用政策奏效，也導致LME三個月期鉛價格本週重挫至每噸1,840美元，創下15個月以來的新低點。
根據路透社（Reuters）專欄作家 Andy Home 的分析，倫敦金屬交易所（LME）為了提升鉛合約的流動性，在2024年4月至2025年12月期間調降了小型鉛生產商的上市費用。這項政策顯然取得了顯著成效，本週稍早，新加坡倉庫在兩天內申報了171,175公噸的鉛，使LME鉛庫存瞬間激增58%，近幾個月的總庫存已逼近500,000噸。
這波庫存暴增背後，主要是倉儲套利交易而非市場基本面改變。據報導，交易商 Trafigura 將大量金屬申報為LME倉單，並與倉庫業者協議平分未來新買家支付的租金。新買家為了規避租金，通常會迅速註銷倉單並將金屬轉移至其他倉庫。這種過去在鋁市場常見的「倉庫輪盤」遊戲，如今已轉移到鉛市場，且幾乎所有活動都集中在新加坡。
值得注意的是，印度品牌在LME鉛庫存中扮演關鍵角色。截至今年6月底，印度品牌的鉛佔了LME總倉單庫存的76%，而2023年1月時這一比例還是零。根據世界金屬統計局（WBMS）數據，印度鉛出口量從2022年的151,000噸暴增至去年的482,000噸，其中大部分運往並非鉛酸電池製造中心的港口新加坡。隨著 LME 持續吸引小型生產商，目前已有九個印度鉛品牌獲得LME交割資格。
然而，今年的貿易流向出現了轉變。印度4月出口至新加坡的鉛降至1,555噸，創下一年來新低；相反地，出口至中國的數量大幅增加。今年前五個月，中國自印度進口的鉛激增至57,000噸。分析指出，雖然中國突然需要大量鉛的原因尚不明確，但只要中國持續吸納印度金屬，就能減少流入新加坡LME倉庫的數量。鉛價未來能否持續復甦，將取決於中國分流印度鉛流向的趨勢能維持多久。
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