金銀跌勢來自於技術性衝擊 並非基本面轉弱
MoneyDJ新聞 2026-02-03 08:19:41 黃文章 發佈
金拓新聞報導，法國興業銀行（Société Générale）報告指出，金銀價格這波跌勢的核心並非來自基本面轉弱，而是金融市場中「部位過度集中」與「去槓桿化」所造成的技術性衝擊。報告認為，從價格行為本身來看，金銀此次的跌幅已明顯超出一般基本面調整所能解釋的範圍。這類極端波動，通常並非由需求或供給的漸進變化所引發，而是來自市場結構的脆弱性暴露。
法國興業銀行指出，當市場部位過度偏向單一方向，在流動性不足的情況下，只要出現觸發事件，便可能引發連鎖式的停損、追繳保證金與系統性基金去風險，最終演變為價格失序。此次拋售的直接觸發點，與美國貨幣政策預期的變化密切相關。川普宣布前聯準會理事華許為下任聯準會主席人選，使市場對未來貨幣政策方向重新定價，美元因此出現反彈。
值得注意的是，這並不意味利率前景出現劇烈轉向，而是「不確定性降低」本身就足以促使部分避險與投機部位獲利了結。分析師指出，黃金並不需要利率上升或下降，只要貨幣政策結果「沒有市場預期中那麼糟」，就可能導致短線部位調整。這也凸顯出，當前金融市場對政策訊號的敏感程度，已高於實體經濟變化本身。
法國興業銀行仍維持對黃金的中長期看多立場，甚至將年底6,000美元的金價視為保守估計。報告認為，從更宏觀的角度來看，這類修正反而可能為長期資金提供重新布局的機會，特別是在全球金融體系不確定性仍高、實體黃金需求與貨幣避險需求並存的環境下，貴金屬的戰略地位依然值得高度重視。
金屬聚焦公司（Metals Focus）金銀研究主管馬修·皮戈特（Matthew Piggott）則表示，這波拋售並非牛市終結的警訊，而是一場有其必要性的修正，其結果反而有助於為黃金市場建立更穩固的中長期基礎。
他指出，黃金在短時間內頻頻創下歷史新高，2026年初不到三週內便突破十多次紀錄，顯示市場漲勢已高度集中並明顯加速。在如此快速的上漲節奏下，市場出現修正幾乎是不可避免的結果。此次金價在短時間內大幅拉回，雖造成短線衝擊，但從長期角度來看，反而有助於釋放累積的投機壓力。
其次，市場波動雖然劇烈，卻未動搖黃金作為價值儲藏工具的核心定位。皮戈特指出，當前多數黃金投資人並非為了追逐短期資本利得，而是基於資產配置、防範貨幣貶值與地緣政治風險的考量而持有黃金。短期價格震盪，並不足以改變黃金在投資組合中的戰略角色。
從中長期基本面來看，央行持續買進黃金，仍是支撐金價的重要結構性因素。即便官方部門的購金量可能自2025年高峰略為回落，報告仍預期2026年央行需求將維持在700至800公噸，遠高於疫情前水準。同時，全球投資組合中對黃金的配置比例依然偏低，只要配置小幅上調，便可能對價格形成顯著推升效果。
摩根大通（JP Morgan）週一報告表示，預期在各國央行與投資人需求的推動下，金價將於今年年底升至每盎司6,300美元，稱對黃金中期走勢仍然堅定看多。摩根大通預測，2026年各國央行的黃金購買量將達到800噸，並指出這反映出儲備多元化的趨勢仍在持續，且尚未耗盡。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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