【2024年研華力拼，EPS是否可以再創新高?】
研華(2395)是一家專注於工業電腦（IPC）的領先製造商，目前擁有 IIoT(Industrial IoT)、 EIoT(Embedded IoT)、 SIoT(Service IoT)等事業部。
【EioT(嵌入式系統)事業部 】的訂單，多數來自產業設備製造商，目前在市佔率居全球同業之冠
【IioT(工業物聯網)事業部】的訂單，直接面對終端客戶提供解決方案，目標市場為工業 4.0、物聯網
【SioT(服務物聯網)事業部】的訂單，為醫療、物流
研華各主要銷售地區而言，歐洲、北美發展IPC較早的市場，各19%、32%，近年業績成長性較佳是中國，營收比重為 20%，台灣也有穩定的營收貢獻，營收比重為 5%。
資料來源:研華法說會
研華的生產基地主要位於台灣林口和中國昆山，近年來公司將擴產重心放在台灣林口。其中，林口廠一期斥資 12 億元，為Embedded 總部；林口廠二期工程斥資 16.3 億元，為 SIoT 總 部。研華2023 年斥資 7,200 萬美元於南加州興建美國第 2 總部，預計2025 年完工，以滿足北美市場的業務擴展需求。
2022年營收687億元，年增17%，EPS12.6元，成長率皆突破雙位數，營收跟EPS皆創下歷史新高。應用電腦受惠於北美、歐洲地區，年增56%，物聯網年增也高達25%。
資料來源:研華法說會
2023年營收645億元，年減6.08%，EPS12.65元。營收略微下滑，但營運效率優化及存貨管控得宜，全年淨利續創新高。
資料來源:研華法說會
2024一月營收 49.89 億元，YoY-11.55%，MoM+3.68%。北美、歐洲、日本、新興市場等地營收雖較去年減少，但中國、台灣市場需求回溫，營收 YoY 分別為 48%、 69%。
「B/B值(Book to bill ratio)」是觀察廠商接到未來訂單的重要數值
算式=接到未來訂單的總額/實際出貨總和
以1作為判斷標準
超過1就代表景氣成長、市場需求大
小於1則代表景氣不佳、需求疲弱。
2023年第四季三大區域之 BB 值，歐洲市場動能回溫趨近1.0，中國大陸則為0.92，而北美市場則維持0.76偏低水位；先前受美元兌台幣匯率影響。預估1Q24 營收表現仍處低檔。
預估2024年上半年營收動能將趨緩，但下半年專案放量出貨後，營運有望恢復成長動能
主要有四大重點:
1. 隨著中國大陸少子化、結構性缺工狀況嚴重，被迫快速導入工業自動化及智慧化生產技術
2. 日本工具機新增訂單金額、中國汽車出貨量，已陸續出現觸底跡象
3. 美國拜登政府於2022年陸續推出基礎建設法案及電動車趨勢，經費總計達1.2兆美元
4. 全球能源轉型與淨零政策為趨勢，EV電動車迅速普及，將帶動工廠自動化需求高速成長
研華去年11/23法說會，預估2024年
毛利率介於38.5%~40.5%
營業利益率介於16%~18%
資料來源:研華法說會
去年11月以來，法人陸續將該公司持續上調評等。
(優分析產業數據中心)
預估2024年EPS12.78，將有機會挑戰歷史新高。