【台灣】Q1 GDP 大幅優於預期，出口和投資表現亮眼
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台灣 Q1 GDP 年增率回升至 5.37%（前 2.9%），遠優於主計處預估的 3.46%，最主要來自商品及服務輸出年增率顯著成長 20.11%（前 8.9%），除了反映 Blackwell 等 AI 晶片開始放量出貨外，企業因應關稅而提前備貨的需求也帶動出口表現亮眼。
其他細項例如資本形成表現突出，年增率達 14.72%（前 19.2%），民間消費成長回落至 1.22%（前 2.49%）表現一般，或反映財富縮水效應。
貢獻度來看，商品服務輸出貢獻了 12.42 個百分點，資本形成貢獻高達 3.7 個百分點。
MM 研究員
台灣 Q1 GDP 表現遠優於主計處以及我們之前的預估，第一點是來自 出口 的強勁表現，因為輝達 Blackwell 晶片在解決散熱等問題後開始進入出貨爆發階段，以及 ASIC 晶片的需求殷切，反映 AI 的拉貨動能強勁，但另一部分也反映了 4 月對等關稅公佈前的企業備貨需求。目前在 90 天的關稅豁免期預計仍會維持一定的備貨動能，但這也意味著下半年旺季的拉貨有被稀釋的風險，而資本形成表現亮眼也反映企業在 AI 供不應求下的投資熱絡，帶動進口備料和設備採購大增。
內需消費年增率回落，或在反映財富效果縮水的降溫，但在目前就業市場維持穩定下並不至於進入衰退，例如 季調失業率 持穩低檔的 3.36%，實質經常性薪資 繼續維持正增長 1.41%（前 0.2%）。
整體而言，雖本季 GDP 亮眼的表現可能將繼續延伸至 Q2，但受惠於提前備貨的需求預計將透支下半年的出口動能，反而在今年下半年以及上半年的消費性淡季下可能會看到製造業和半導體產業回歸去庫存的向下循環。