總經｜歐元區Q1 經濟成長罕見超越美國，是短期現象還是結構轉折？

2025年5月5日(優分析產業數據中心)

根據週三發布的第一季經濟數據顯示，歐元區的經濟表現罕見地超越了美國。以年增率相比，歐元區的增速比陷入萎縮的美國高出近兩個百分點。

這是三年來首次歐元區經濟成長領先美國，也是過去十年中僅有的第五次歐元區增速超過美國超過一個百分點。

歐洲經濟成長優於美國，這一結果在很大程度上受到貿易扭曲因素的影響，特別是美國總統川普實施的新一輪關稅政策，導致美國企業為了避開四月生效的關稅而提前大量進口，進一步拉低了美國的淨貿易數據，間接抬高了歐元區的出口表現。

美國貿易不確定性仍高，復甦能否持續？

雖然由於四月的關稅政策開始實施，美國第二季的貿易壓力可能減輕，但因企業與消費者難以預測未來政策走向，整體的不確定性仍高。

川普提出的90天「對等關稅」暫停期，也讓市場不確定是否會有更多的進口囤貨行為延續至年中。

儘管GDP即時追蹤數據顯示第二季可能會出現反彈，但信心仍低迷。

美國第一季的消費支出表現尚可，但若第一波關稅真的打擊到家庭需求，那麼這樣的復甦恐難持久。四月初的消費者信心調查已顯示信心下滑至五年低點。

歐洲的利多是否能對抗全球貿易風險？

儘管歐洲同樣面臨貿易風險，但多項政策與市場動能顯示出歐洲經濟具備不容忽視的利多因素：

📌政策支撐力強：在財政與貨幣政策雙重寬鬆的帶動下，歐洲整體經濟獲得了強力支撐，相較之下，美國聯準會因通膨疑慮而暫停寬鬆政策，形同讓出部分政策空間。

📌區域內部動能多元：除了依賴出口的德國外，像是西班牙與義大利等歐元區國家的表現也相對穩健，有助於分散德國單一經濟模式所帶來的風險。

📌大規模財政刺激：德國推出規模達一兆歐元的財政刺激方案，進一步提升歐洲整體經濟的動能。

📌持續的貨幣寬鬆：歐洲央行仍維持降息與寬鬆措施，有效支撐市場資金動能與投資信心。

第一季期間，歐洲股市表現超越美國華爾街股市，創下25年來最大差距；而歐元兌美元上漲近10%，為兩年多來最佳的三個月表現，同時也是九年來表現最強勁的第一季。

進入第二季的第一個月，市場仍未出現顯著回吐，這讓投資人開始重新評估歐洲資產與美元資產的配置。

IMF仍預期美國全年領先，2026年差距將收斂？

從更長期的角度來看，國際貨幣基金(IMF)於上週的預測中指出，美國全年經濟增長率預計為1.8%，仍高於歐元區一個百分點。

不過，這一預測是基於第一季數據發布之前，IMF同時也預測到2026年，當德國財政刺激效應完全發酵後，歐美經濟增速差距將縮小至僅有半個百分點。

對投資人而言，儘管GDP數據難以精確預測，但美國經濟政策方向不明、對全球的參與態度變動以及美元偏弱的趨勢，可能會使得市場重新考量跨大西洋資產的配置方式。

整體來看，本季歐洲超越美國的現象，雖有結構性政策的助力，但主因仍為短期貿易扭曲與政策不確定性所致。未來是否構成轉折，仍需觀察歐洲成長動能的持續性與美國政策的明朗化。