東陽(1319) 逆風下2025營收仍創歷史次高！預先布局產能，谷底回升訊號浮現？

東陽(1319-TW) 2025 年 12 月營收 20.93 億元，雖月減約 5.6%，但仍維持在旺季高檔水準；同月自結合併稅前淨利 5.50 億元，年增 3%，連續六個月呈現月增走勢；全年自結合併營收約 250.92 億元，年減約 1.96%，但仍創下歷史次高，僅略低於 2024 年。

這代表即便全年同時面臨關稅、匯率與淡季三重逆風，東陽營收僅出現小幅修正，並未出現結構性下滑。實際上，2025 年第 4 季在歐美暴風雪帶動下，旺季需求持續發酵，公司同步加速備貨與出貨、拉升稼動率，營運動能已明顯回溫。

市場普遍認為，2025 年屬於「被關稅與匯率壓抑的修正年」，而非需求消失的一年；隨著 Q4 旺季到來與出貨節奏恢復，東陽的基本營運體質已率先展現回穩跡象。

AM 為核心的全球碰撞件龍頭

東陽是全球汽車售後維修（AM）碰撞零組件的關鍵供應商，業務主要分為 AM 與 OEM 兩大事業。以市佔來看，東陽在全球 AM 塑膠件市佔約 70%、鈑金件約 35～38%；北美 AM 營收占比接近 7 成，幾乎涵蓋全球主要碰撞維修通路，使其成為北美碰撞件市場中最關鍵的供應商之一。

在產品結構上，東陽以保險桿、水箱護罩、引擎蓋、葉子鈑等高頻碰撞件為主，這類零組件更換頻率高、與保險理賠高度相關，是 AM 市場中最穩定的需求來源。公司累積超過 25,000 個模具與品項，可覆蓋全球約 80% 在路上行駛的車型，讓客戶能在同一供應商完成多品項採購，形成「一站購足」的供應優勢，也進一步強化其在 AM 市場的黏著度與議價能力。

成長動能逐步回溫

隨著 2026 年初台美關稅談判結果出爐，台灣對等關稅降為 15%，不再疊加 MFN，等同與日、韓、歐站在相同競爭基準上，明顯降低北美客戶的進貨成本與現金流壓力。

過去一年客戶為因應關稅不確定性，多採取「壓低庫存、短單補貨」策略，導致訂單能見度偏短、拉貨節奏保守；隨著關稅底定，市場普遍預期觀望情緒將消散，被壓抑的訂單有機會逐步回到正常補庫存節奏，成為 2026 年 AM 出貨回升的第一個推力。

從基本面來看，AM 的結構性需求仍在：北美平均車齡已拉長至 12.8～13.6 年，其中 6～14 年車齡區間正是事故維修與碰撞件更換最密集的階段；在關稅推升新車價格、購車成本維持高檔的背景下，消費者延後換車、轉向維修與二手車的趨勢更加明確，使碰撞維修件的需求具備高度剛性。

隨著出貨量回升、產能利用率維持在高檔水準，固定成本攤提效率改善，毛利率亦有機會較 2025 年進一步回升，延續第 4 季已出現的獲利修復趨勢。同時，東陽也同步推進產線優化與產能擴充，台南科工廠將於 2026 年起逐步投產，七股新廠則預計 2026 年底完工、2027 年投產，為未來 AM 成長預先布局產能。

至於 OEM 事業，2025 年台灣 OEM 受到車市低迷與關稅觀望影響而承壓，但在政府減徵貨物稅與電動車稅負優惠延長後，新車銷售已自第 4 季起回溫，2026 年有機會由谷底轉為成長；中國 OEM 則在關廠整併告一段落後，由虧轉盈，雖成長性仍偏保守，但至少不再成為獲利拖累。