〈社論〉美元獨強亞幣競貶，台灣應注意後座力

今年以來全球主要經濟體貨幣呈現「美元獨強眾家弱」的走勢，而且在美元還會繼續升息的預期下，甚至有「美元強勢暫時看不到盡頭」的說法；亞洲主要經濟體貨幣也都呈現競貶態勢，新台幣對美元匯率也是直直落。更進一步來看，這波美元獨強的原因，除了美國為抑制通膨採取強勢貨幣緊縮政策之外，全球經濟景氣趨向疲軟、需求減弱亦為主因之一。台灣必須密切關注後續變動，並且預先擬妥因應對策。

觀察東亞主要經濟體貨幣對美元匯率走勢，日圓今年貶幅已達百分之二十五左右，韓元亦超過百分之十六，全球第二大經濟體中國大陸的人民幣貶幅在百分之九點五上下，新台幣也貶約百分之十一點五。單就台灣而言，央行已承受「放生新台幣」說法的壓力，但相較於東亞各經濟體，台幣貶幅確實還不算太大。不過，市場預期九月美國聯邦準備理事會將再升息三碼，美元的吸金效應應該尚未結束，亞洲貨幣、乃至新台幣匯率恐仍將趨貶。

從今年全球經濟變化的角度來看，由於通膨加劇導致各主要經濟體紛紛升息因應，其中尤以美元動見觀瞻；但升息雖然可以壓抑通膨，卻也導致需求減弱。儘管近期國際原油和大宗物資回跌，例如布蘭特原油已從三月八日的一百三十三點二元高點回落到一百美元以下、ＣＲＢ指數也從六月九日的三百二十九點六，回落到兩百八十上下；但是，今明兩年全球經濟景氣也將降溫，台灣不可能置身事外。

台灣是一個淺碟型的外向經濟體，極易受到國際經濟形勢變化的影響。即以物價而言，八月ＣＰＩ年增率為百分之二點六六，連續五個月高於百分之三的通膨壓力暫時喊停；不過，在新台幣對美元匯率走貶的效應之下，八月以新台幣計價的進口躉售物價指數仍然高達百分之十六點七八，也為未來國內物價走勢增添一個推升因素。尤其，八月行政院穩定物價小組關注之十七重要民生物資ＣＰＩ年增率仍高達百分之五點三八，顯示一般民眾仍然感受偏高的通膨壓力。因此，在考量民生需求與台幣匯率走勢兩大因素之下，仍須留意未來物價走勢。

其次，財政部公布的八月進出口統計，出口值四百零三點四億美元雖然是連續第二十六個月正成長，但較去年同月僅增百分之二，表現低於預期，令人感到一陣涼風。中華經濟研究院院長張傳章日前表示，第四季景氣會比原先的預估「再悲觀一點點」；中央大學台經中心執行長吳大任也認為，出口低迷恐拉長到明年全年。再從日前台灣綜合研究院公布的「七月ＥＰＩ電力景氣指數」觀察，製造業、化學材料業、塑橡膠製品業、鋼鐵業、半導體業、電腦電子及光學製品業等六項主要產業的分析當中，幾乎都出現需求疲軟、訂單成長減弱等景氣走緩跡象。簡言之，在全球景氣降溫之下，台灣也很難獨善其身。

事實上，受到衝擊的不是只有台灣，八月日本、南韓、中國大陸的製造業採購經理人指數（ＰＭＩ）都呈下降；七月台灣ＰＭＩ中斷連續二十四個的擴張轉為緊縮，八月續跌至百分之四十七點二，為二０二０年七月之後的最快緊縮速度。此一現象令人擔憂會激化亞幣競貶。

倘若亞幣持續走貶不可逆，台灣會不會出現物價降不低、經濟上不來的後座力？值得留意！