SpaceX狂飆四成！揭密「AI閉環」重估行情 供應鏈概念股狂歡

▲ 圖片來源：ChatGPT 製圖

受惠於解禁賣壓低於預期、短線空頭回補，以及投行摩根士丹利(Morgan Stanley)重申300美元目標價激勵，全球航太與AI巨頭SpaceX(SPCX)股價自8月初104.83美元低點強勢反彈逾四成，重回146美元大關。理周投研部指出，SpaceX目前已非單純火箭公司，而是集結「Starlink現金流＋AI算力＋Grok/Cursor企業軟體＋Starship選擇權」的超級成長體，此波估值重估行情不僅帶動全球太空科技氣勢，更為昇達科(3491)、啟碁(6285)、敬鵬(2355)等台灣低軌衛星供應鏈注入強心針。

根據最新10-Q財報，SpaceX在2026年第二季展現驚人營運爆發力，單季營收達78.14億美元(年增91.9%)，調整後EBITDA倍增至35.38億美元。其中，Starlink(Connectivity部門)貢獻42.91億美元營收，成為穩定獲利的「現金牛」；AI部門營收則飆升247.5%至25.61億美元，算力規模提升至1.4 GW。然而，市場關注焦點在於其單季AI資本支出(CapEx)高達158.28億美元，使總CapEx達到183.69億美元，遠超營收的2.35倍。

600億美元併購Cursor 構建全方位AI垂直閉環

理周投研部表示，SpaceX資本支出大幅飆升的主因在於全面搶勝AI算力。公司繼完成併購xAI後，6月正式簽署協議以600億美元全股票交易收購Cursor母公司Anysphere(預計第三季完成交割)。Cursor目前年化B2B營收已達約26億美元，並深植企業開發者市場。透過將Grok模型、Colossus算力與Cursor開發者入口垂直整合，SpaceX正逐步打造「模型＋算力＋渠道」的AI閉環系統，這是摩根士丹利看好其潛在市值挑戰近4兆美元(對應股價300美元)的核心關鍵。

解禁迷思拆解：空單比率下降源於「流通股暴增」

針對市場熱議空單比率(Short Interest)由34%急降至11%，理周投研部特別提出籌碼面關鍵修正：空單比率大幅下降主因在於8月6日已有9.115億股解除限制，分母(流通股數)呈現暴增143%，導致計算比例被稀釋，實際上空頭回補股數僅約二成左右。隨著12月8日前潛在可交易股逐步增至40%，籌碼面將邁入「流通股擴張期」，未來的漲勢必須從單純的「空頭回補」轉向「AI基本面與現金流兌現」。

理周投研部觀點：概念股轉化為實質EPS 鎖定三大直接供應鏈

理周投研部分析，SpaceX手握935.22億美元現金與證券，短期無資金斷裂風險，但高額AI GPU折舊(單季AI折舊高達18.85億美元)將對長期投報率(ROIC)構成考驗。對台股而言，SpaceX強勢反彈帶來了估值提升效果，但能否轉化為實質EPS，仍取決於Starlink地面終端與衛星硬體的實質訂單。

投研部建議關注經國際權威媒體認證的三大第一層直接供應商：

• 昇達科(3491)：提供低軌衛星微波與毫米波關鍵元件，高純度直接受惠於衛星硬體升級與部署需求。
• 啟碁(6285)：主力生產Starlink路由器與地面終端網路設備，海外產能布局完善，直接接軌用戶端成長。
• 敬鵬(2355)：供應衛星關鍵PCB板，並已配合客戶地緣政治考量積極擴充泰國等海外產能。

此外，華通(2313)、昇貿(3305)等概念股亦在產業供應鏈中扮演重要角色。投資人後續應密切關注Cursor交割進度、AI營收對比CapEx的轉化效率，以及內部人解禁賣壓，以精確掌控這波低軌衛星與AI交會的超級循環行情。

▲圖片來源：CMoney SpaceX(SPCX) K線圖

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