低軌衛星＋太空 AI 雙題材發態 耀登(3138)步入出貨元年 160 元至 220 元波段操作

受惠全球最大衛星展 Satellite 2026 登場與太空 AI 題材助攻，射頻天線廠耀登(3138)股價自今年初以來翻倍成長，儘管 2025 年 EPS 僅 1.50 元，現本益比(P/E)攀升至 120 倍，但市場看好其成功切入全球前兩大 NB 品牌供應鏈及得標國家太空中心(TASA)標案。理周投研部指出，耀登衛星業務今年正式步入「出貨元年」，營收有望雙位數成長。操作建議上，近期股價回測 178 元尋求支撐，投資人可於 160 元至220 元 區間進行波段操作，若衛星業務營收占比如預期提升，長線有望挑戰歷史高點 239 元。

衛星地面站標案入袋2026 轉型「系統整合

耀登在 Satellite 2026 展現強大技術實力，不僅展示 Ka-band 射頻前端模組，更整合了 DVB-S2 通訊協議與自主研發的衛星追蹤演算法。 關鍵進展在於今年 3 月成功得標國家太空中心(TASA)Ka 頻段地面站案件，總金額約 2,200 萬元，預計 11 月交付。

這標誌著耀登從單純的天線組件供應商，正式跨入高單價的衛星系統整合領域。公司預期 2026 年起衛星營收占比可提升至 3～5%，成為未來兩年最強勁的成長引擎。

獲利結構調整 越南新廠Q3 迎轉機

回顧 2025 年財報，耀登 EPS 為 1.50 元，較前一年度衰退 51%，主因受台幣升值引發匯損(影響 EPS 約 1 元)及研發費用增加影響。

然而，為應對全球前兩大 NB 品牌新客戶需求，耀登越南海陽省新廠預計 2026 年第三季正式投產，量產後將顯著優化產能結構。 加上既有大客戶訂單維持低雙位數成長，法人預期 2026 年全年營收成長上看 20%，毛利率則穩定維持在 41% 的高水準。

外資提款、散戶融資高 籌碼面需謹慎

籌碼面部分，耀登股價從 80 元起漲至 239 元後，外資與投信近期多站在賣方，反觀散戶融資餘額持續堆高，顯示短線籌碼相對脆弱。 且目前本益比遠高於同業平均，股價已高度定價衛星題材的未來期望值。

ChatGPT 輔助解析：

耀登目前處於「技術到位、訂單起跑」的業務轉折點，但高估值是不可忽視的硬傷：

• 估值泡沫警示：目前 P/E 破百倍，幾乎預支了未來三年的成長，若 Q1 之後復甦節奏不及預期，修正壓力將劇增。
• 匯率雙面刃：公司預警今年若台幣持續升值，仍會面臨約 1 元的 EPS 衝擊，獲利修復速度可能受壓制。
• 衛星實質貢獻：TASA 標案具備象徵意義，但後續需觀察國際衛星運營商的「驗證接單」是否能在下半年轉化為實質營收。

操作策略：不建議在 200 元以上盲目追高。穩健投資人應待股價站穩 170 元支撐，並持續觀察 3 月後營收年增率是否維持雙位數表現。

圖片來源：CMoney 耀登(3138) K線圖

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