AI股漲勢恐迎大反轉？陳鳳馨曝「本益比」致命訊號：這類持股成避風港
在AI持續擴張的浪潮下，美國指數表現強勁，費城半導體指數創下連續上漲18個交易日的歷史紀錄，不過市場過度火熱也讓AI風險、泡沫化的疑慮又浮現，再加上日前外媒報導，OpenAI在2026年未能達成數個月度銷售目標，引發市場對AI大幅支出的疑慮。對此，資深媒體人陳鳳馨在網路節目《東南西北龍鳳配》中分析，AI敘事是正面的，但短期內漲幅過大，且絕對存在過度發展的風險，短期內股價可能進行修正，建議投資人可建立一些防禦的持股。
華爾街日報日前報導指出，截至2025年底，OpenAI每周的日活躍使用者數未達到十億的內部標準，今年來多次未達成每月營收目標，且因為Gemini的競爭，Chat GPT面臨大量用戶退訂，使得OpenAI許多的資料中心設置案可能面臨叫停。
對此，陳鳳馨指出，AI敘事是正面的，但是短線上漲幅度太大了，一定要小心風險。半導體類股ETF SOXX近兩年時間大漲的幅度相當驚人，絕對隱含極大的風險，從過去5年SOXX年底本益比、當年度最高本益比和最低本益比觀察，2021年聯準會實施貨幣寬鬆，隱含通膨和推升股市、房市上漲的風險，年底本益比為28.4倍；2022年出現過度訂貨事件，庫存導致所有市場皆下跌，且當年在貨幣寬鬆情況下已經過一波通膨，又發生俄烏戰爭，使得當年最低本益比跌至13倍，為相當好的投資時機點。2022年10月Chat GPT發布後，2023年至2025年，每年的年底本益比、最高本益比和最低本益比皆節節上升，反映出AI的軍備競賽。
AI標的過熱還能加碼進場？陳鳳馨：半導體還是最好的選擇
陳鳳馨認為，AI絕對存在過度發展的風險，因為60倍的本益比絕對過高，而如此高的本益比只有兩個方法可修正，一為獲利比預期高許多， 二為股價拉回。以目前的高本益比，獲利繼續衝高幾乎不可能，此即為AI的極大風險。本益比若要從57倍降至40倍，股價需修正20%，不容小覷。但這並不是長期的敘事改變，而是短期內股價可能用各種理由進行修正，例如微軟等科技公司公佈財報時，可能被大眾認為其AI獲利比預期來的低，或是聯準會出現較鷹派的發言時，都可能出現股價拉回以修正本益比。
陳鳳馨提到，台股上漲幅度之所以巨大，就是因為人工智慧軍備競賽中的硬體投資。納茲達克指數中包括軟體，標普500指數則包含11大類別產業，而納茲達克指數的平均本益比都比標普500來的高，納茲達克的本益比並未如半導體類股誇張，呈現軟體不如硬體的態勢。不過，短期內股價需要修正，以投機來說，半導體還是最好的選擇，需建立一些防禦的持股。
對此，媒體人唐湘龍說明，各地股市、交易量不斷創高，市場的交易已相當擁擠，當台積電在帶頭時，本益比已達到可能出現拋物線反應的時候，而擁擠交易一旦進入冷卻期，雖不是空頭，但修正的殺傷力道非常猛烈。 此外，硬體在所有市場的炒作題材可能接近飽和點，未來DeepSeek、Google或大模型應用端等軟體應用，可能成為未來的重點，且許多商業模式正在慢慢成熟。
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